国泰君安-行业比较双周报12月第1期：先蓝筹后成长-221208

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　　中观景气跟踪:房企融资回暖,港口煤价反弹
　　下游商品房成交回暧,猪价.乘用车销售下滑;中游发电量、开工率下滑,玻璃需求好转、水泥需求回落;上游煤价大幅反弹，钢价、工业金属价格小幅上涨;全国货运流量指数环比回落,地铁客运量环比下滑，集运运价延续调整,八大港口集装箱吞吐量增速延续低位。
　　国君产业链跟踪:基建地产和金融涨幅居前,食品饮料盈利与估值双击
　　一级产业链上涨居多,基建地产和金融涨幅居前。22E产业链盈利预期普遍下调但下修幅度收窄,必选消费扭负为正。二级行业中食品饮料/机械设备/充电桩等盈利预期上调,必选消费、集成电路产业链内盈利上调的细分行业较多。制造业产业链，机械设备、充电桩盈利预期与分歧均出现上调，景气存在向上边际。当前多数行业具备性价比，其中较高的细分行业包括:化工/机械设备/电池组件/无线通信设备/银行/家电。
　　交易结构观察:北上增持制生活服务/基建地产/必选消费产业链，新能源车类基金减仓幅度较大
　　市场整体交易热度上升,医药/生活服务/消费电子热度提升明显。本期基金净值普涨,消费基金涨幅最大,医药最小，基金整体减仓,新能源车与消费类基金减仓较大。北上连续增持钢铁/医疗器械/消费者服务/建筑/汽车零部件,本期新增持整车/医疗服务/充电桩/医疗流通/电力等。
　　海内外行业盈利预测对标观察:海内外医疗与必选消费估值共振提升，海外酒店盈利大幅上调
　　海外REITS盈利预期上调，国内地产周期品估值抬升明显。海外酒店盈利预期连续大幅上调，必选消费中日用/烟草/饮料估值明显提升，国内亦有较大提升。海内外医疗板块估值共振。海外信息技术板块估值持续抬升,国内科技板块走势分化,电信服务/传媒/计算机硬件上调明显。
　　行业配置:价值底部反弹,逢低布局成长。
　　先蓝筹后成长,1 )聚焦复苏预期下传统经济的修复空间,核心在周期(龙头房企/B端建材/银行/保险/建筑)以及消费(食品饮料/零售/传媒等)2)抢抓转型升级与安全主线下的内需扩张的趋势,推荐医药、制造业替代升级(军工/计算机/通信/机械设备)与新材料(钢铁/有色/化工)。主题关注国企改革/一带-路/电力现货市场建设。