国泰君安-IPO专题：新股精要，国内领先的薄膜沉积设备生产商微导纳米-221208

《国泰君安-IPO专题：新股精要，国内领先的薄膜沉积设备生产商微导纳米-221208（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-IPO专题：新股精要，国内领先的薄膜沉积设备生产商微导纳米-221208（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　本报告导读：
　　微导纳米（688147.SH）是国内领先的薄膜沉积设备生产商，率先将ALD技术应用于光伏领域，并解决了半导体设备“卡脖子”难题。2021年公司实现营业收入4.28亿元，归母净利润0.46亿元。截至12月6日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为169.35倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为70.12倍；对应2021年平均PS（LYR）为20.38倍，对应2022年Wind一致预测平均PS为12.46倍。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内领先的薄膜沉积设备生产商，率先将ALD技术应用于光伏领域，并在此基础上继续拓展ALD技术在半导体、柔性电子等方面的应用。公司快速响应市场需求，积累了优质的客户资源，募资将助力公司持续构建技术壁垒，布局新型显示领域。（2）公司本次公开发行股票数量为4544.5536万股，发行后总股本为45445.5359万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为10%。公司募投项目拟投入募集资金总额10亿元，募投项目落地后将有助于公司把握下游行业发展趋势，持续升级现有产品，提高公司的生产能力和市场份额。
　　主营业务分析：公司主要从事先进微、纳米级薄膜沉积设备的研发、生产和销售，向下游客户提供先进薄膜沉积设备、配套产品及服务。得益于公司产品应用领域拓展，公司营业收入呈增长趋势，但因研发费用等上升，净利润水平有所波动，2019-2021年营收和归母净利润复合增速分别为40.81%和-8.06%。产品结构调整导致公司2021年毛利率有所下降，但仍保持45%以上高位，研发投入持续增加导致公司期间费用率呈上升趋势。
　　行业发展及竞争格局：随着下游光伏行业的快速发展以及太阳能电池技术的迭代，光伏薄膜沉积设备市场空间广阔。根据招股书披露，下游光伏行业向高效率、高性能发展使得薄膜沉积在新一代光伏设备中投资比重增加，预计达到30%左右。半导体设备向高精度化发展带动ALD设备需求快速增长，国产设备进口替代加速。在光伏领域，国内厂商已基本实现国产替代；在半导体领域，制造商主要集中在欧美日，中国企业市场份额较低。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C35专用设备制造业”近一个月（截至12月6日）静态市盈率为34.67倍。根据招股意向书披露，选择捷佳伟创（300724.SZ）、北方华创（002371.SZ）、中微公司（688012.SH）和拓荆科技（688072.SH）作为可比公司。截至12月6日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为169.35倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为70.12倍；对应2021年平均PS（LYR）为20.38倍，对应2022年Wind一致预测平均PS为12.46倍。
　　风险提示：1）经营业绩波动甚至出现亏损的风险；2）新产品验证进度及市场发展不及预期的风险。