申万宏源-对沪深交易所新一轮上市公司“提质”方案的点评：多措并举促“提质”，因地制宜谋发展-221208

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　　本期投资提示：
　　事件：12月2日，为落实证监会下发的《推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025)》，沪深交易所分别出台了《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》和《落实<推动提高上市公司质量三年行动方案（2022-2025）>工作方案》。
　　前期上市公司提质成效显现，新起点向更高水平迈进。提高上市公司质量，是资本市场全面深化改革的重中之重，且是一个长期系统工程。2020年10月，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》出台之后，上市公司业绩稳定增长、资本市场融资、信披、退市等机制不断完善，各方共同推动提高上市公司质量的格局已经形成。此次沪深交易所行动方案的出台，将进一步贯彻落实党中央、国务院关于提高上市公司质量的重要部署，在新的起点上推动上市公司质量向更高水平跃进。
　　高质量发展基础仍待巩固，市场生态仍需优化。但上市公司高质量发展的基础还有待巩固，一些风险因素尚未完全消除。比如，截至2022年12月6日，2022年沪深两市累积有62家上市公司被立案调查，注册制下新股有在上市后因亏损严重、财务造假等而被*ST或ST，以至于面临退市风险，也有企业刚上市，公司核心管理层就面临被调查或协助调查的情形。因此，更需要在发行上市审核环节进行严格把关。根据wind数据，截至2022年12月6日，年内共55家拟上市公司未能过会，其中有26家是由于过会问询被否。
　　三年行动计划侧重各有不同，体现沪深交易所明确的分工定位。沪深两所对未来三年推动上市公司质量的工作做出了总体性安排。共性来看，在新一轮的计划中，两所多措并举，均提出对公司信息披露的规范性要求，引导上市公司加强公司治理，加强高质量发展制度供给，服务企业融资，完善市场生态、退市机制，监管“数智化”转型、引导中长期资金入市、优质资产配置等。差异化看，上交所持续赋能科技创新企业，推动央企估值水平提升，提出将加大对科技创新企业和高端制造业的支持力度，体现了坚守科创板，赋能“硬科技”的定位，同时，为配合落实国务院国资委《提高央企控股上市公司质量工作方案》，同步制定了新一轮央企综合服务相关安排；深交所侧重强调加大促进高质量发展的制度供给，提出要优化主板发行上市条件，加快完善创业板成长型创新创业企业评价标准，探索建立分层次、差异化的信息披露制度等，尤其强调聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域。
　　上市公司整体质量有望迈上新的台阶，我国资本市场行稳致远。我们预期，经过新一轮提质方案的实施：1）对上市公司监管的系统性和时效性或显著提升；违规违法行为惩戒力度加大，中介机构责任进一步压实；发行人信息披露也将更加真实、准确、完整。2）各方政府、部门、机构共建共治，监管与服务并举，职责进一步明晰；资本市场信息交流更加透明有效。3）退市常态化、精细化，出清提速，积极推动投资者合法权益的保护，对构建诚信健康的市场生态形成长期利好。4）上市公司结构更加优化，公司治理更加规范，经营业绩向好。5）全面注册制持续推进，股票发行效率提升，优胜劣汰效应加快显现，叠加投融两端结构进一步优化，促进资本市场健康发展，金融和实体经济实现良性循环。
　　风险提示：需警惕发行制度调整、注册制改革进度不及预期、投资者参与积极性波动、申报企业质量变化、产业结构导向调整、市场系统化风险等。