国海证券-传媒行业月报：内容供给侧改善，各地元宇宙支持政策频发-221207

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　　投资要点
　　◆ 2022年11月传媒(中信)指数上涨14.5%，跑赢上证指数、深证成指，涨幅为列全行业第7。板块涨幅前五的公司为中国科传、粤传媒、福石控股、天地在线、幸福蓝海。11月《阿凡达2》定档、人民财评《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，吹响内容供给侧改善的号角，结合防疫政策进一步优化，供需双双复苏可期，我们预计相关板块反弹持续。五部门联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划》后，11月世界VR大会在南昌举行，国内各地持续发布元宇宙相关支持政策，区块链、AIGC相关技术的持续发展演进，将为元宇宙板块带来持续的主题投资机会。12月我们重点推荐疫情复苏相关板块（电影板块、新消费、品牌媒体）、内容供给端改善相关板块、结构性机会（直播电商）、主题（元宇宙、虚拟现实、AIGC）。元宇宙及下一代互联网为行业发展带来新机遇，基于此，维持行业“推荐”评级。
　　◆ 2022年重点关注以下机会：
　　1)游戏及视频板块。重点游戏公司2023年估值约11~14倍，国内移动游戏市场受宏观经济、产品供给、未成年人保护政策影响，收入连续8个月同比下滑，预计随着版号常态化发放，供给端将有所改善，关注个股机会，重点推荐三七互娱、吉比特、完美世界，关注名臣健康、恺英网络、冰川网络。长视频板块“开源节流”、“降本增效”背景下，行业整体经营环境改善。关注自制能力领先、融资渠道通畅的平台，重点推荐芒果超媒。
　　2)新内容新消费。潮玩为泛娱乐增速最高的板块之一，盲盒继拼搭玩具后，创造了又一个成功的成人玩具产品线，预计在盲盒为市场扩大基础用户群的基础上，未来艺术收藏玩具、手办等产品线以及海外市场的发展空间可观。重点推荐泡泡玛特。
　　3)直播电商。新东方品牌具备很高的国民度及信任度，连续三个月日均GMV超过3000万，内容端东方甄选“双语+人文”直播内容风格独特，产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，一手产品一手内容，美妆等垂类号取得突破，有望探索出直播电商新模式。重点推荐新东方在线。
　　4)品牌广告。在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐兆讯传媒、分众传媒。
　　5)元宇宙及下一代互联网。《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022-2026年)》发布，2021年全球VR出货量破千万，国内大厂积极推动VR软硬件发展。随着Pico4的发布及内容端丰富，预计将推动国内VR保有量快速增长。关注Meta、索尼、苹果等大厂新品动态。关注游戏、视频、营销相关新机会。重点关注视觉中国、风语筑、蓝色光标、三人行等。
　　◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。