国金证券-蓝特光学-688127-追加微棱镜项目投资，静待2023年微棱镜放量-221207

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　　业绩简评
　　 2022年12月6日，公司公告使用自有资金对募投项目追加投资。
　　经营分析
　　下游客户要求提升，促使公司增加2.4亿元追加项目投资。本次公司募投项目“微棱镜产业基地建设项目”原计划总投资金额2.65亿元，截至11月30日，项目累计投入募集资金1.98亿元，募集资金投入进度95%，结合募投项目实际建设情况，公司计划对项目投资总金额进行调整，使用自有资金2.37亿元对募投项目追加投资，追加投资后项目总投资额达5亿元，追加投资原因主要系行业市场变动及终端客户需求调整，对微棱镜产品的精度和功能提出更高的要求，因此公司需要对原微棱镜生产线进行技改提升。项目新增光刻工艺，并升级切割、镀膜、清洗及检测等工艺生产精度，提升了产品的精度和功能，从而增强产品的核心竞争力，以顺应市场及客户需求。
　　 2023年公司微棱镜产品有望放量。iPhone 15 Pro Max有望采用潜望式长焦镜头，公司在玻璃切割、光刻、镀膜等高精密加工能力竞争优势突出，目前已为全球知名光学组件厂商进行多轮试样，有望成功切入苹果微棱镜项目，预计公司微棱镜项目于2022年完成建设、2023年有望逐步放量、为公司贡献增量营收。
　　玻璃非球面透镜业务占比快速提升，公司投资2.1亿扩充产能，未来有望提供新增量。2022年上半年，公司玻璃非球面透镜业务营收占比34%，较去年同期提升12pct，主要系公司近年来大力开拓的车载业务开始发力。8月29日，公司发布公告，拟投资2.1亿自筹资金建设年产5100万件玻璃非球面透镜的技改项目，建设周期2年。项目投产后，将进一步加强公司相关产品的生产能力，为公司营收提供新增量。
　　投资建议：
　　我们预计公司2022~2024年净利润预测为0.8/2.2/3.2亿元，对应PE估值为84/31/22倍。维持买入评级。
　　风险提示：主要客户较为集中、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧风险。