招商证券-固收及固收+篇：基金经理看后市-221206

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　　2022年8月1日起，招商证券基金评价团队于每日盘后展开“基金经理下午茶”活动。本系列报告旨在定期总结该调研活动中的基金经理市场展望，从宏观经济、资产配置、市场风格、行业板块等角度为投资者提供基金经理视角的后市观点。本报告观点归纳自20221121-20221125被调研的6位固收及固收+基金经理。
　　宏观经济：
　　观点1：明年经济还是弱复苏的可能性较大。后续美国加息节奏可能放缓，美元指数开始呈现弱势，前期人民币贬值压力可能迎来缓和，利好权益市场。
　　观点2：经济数据可能不及预期，如果经济恢复周期更长，那么对于大类资产而言，明年上半年强反弹的概率会变低。
　　债券市场：
　　观点1：2023年债券市场基本面偏中性，各券种的风险收益比相对排序为可转债—金融债—普通信用债—利率债。
　　观点2：未来债券市场波动将加大，基金经理预计调低债券投资比例，明年偏向于获取票息收入而非资本利得。
　　观点3：债券市场可能在未来比较长的一段时间内都处于收益率偏震荡的环境中，可以考虑配置中短久期的高资质信用债。
　　观点4：债券短期建议标配。无论是从资产配置对冲的角度，还是从防尾部风险的角度来看，都应买一些利率债，且国债配置更优。
　　可转债市场：
　　观点1：转债估值偏高，估值溢价需要一定的时间消化，调整后可以从近500只转债中找到较好的个券投资机会。
　　观点2：在债底面临压力的情况下，整个转债市场的压力较大。目前转债更适合做交易。
　　观点3：当前转债值得配置，但建议将未来可能会受制于估值压缩的标的置换为一些流动性较好的偏股性转债或者平衡性转债。
　　观点4：在当前股、债两市都不是特别明朗或者有特别明确的向上动能，且转债本身估值也不算特别低的情况下，建议等待时机。
　　权益市场：
　　 观点1：股票市场未来的走势分析可将货币政策委员会对2023年经济增长的诉求作为一个重要信号，当前可以考虑参与主题性投资机会。
　　观点2：国内股市市场的活跃度以及赚钱效应正在攀升，建议关注安全主题和偏下游的消费赛道。
　　观点3：股票市场应该至少维持标配或略高于标配。目前还是处于磨底阶段，但是因为向上的赔率足够，所以建议不要太悲观。
　　风险提示：本报告不能代表某家管理人投资理念、投资决策，仅作为市场观点分享。
　　本报告不代表分析师本人观点。