国泰君安-力劲科技-0558.HK-大型压铸机业务保持快速增长，长期成长逻辑不改，“买入”-221207

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　　由于业绩不及预期，我们下调目标价至11.90港元，但维持“买入”评级。我们预测公司2023/2024/2025财年的股东净利润分别同比增长-4.3%、36.4%、29.8%，我们预测公司2023/2024/2025财年每股盈利分别为0.437港元、0.596港元、0.773港元。我们的目标价基于20倍的2024财年市盈率。
　　公司短期业绩面临压力，但不利因素逐渐消退。公司2023财年上半年注塑机业务营收同比下滑16%，经营利润率降至3.8%，显著拖累了公司整体业绩表现。但随着中国宏观政策调整，注塑机业务和小型压铸机业务在2023下半财年将有所改善。此外，原材料价格下降也将利好公司毛利率的改善。
　　大型压铸机的营收占比将逐渐提升，公司长期增长逻辑不变。根据我们对几类压铸机营收占比和毛利率的计算，我们认为未来随着大型及超大型压铸机的需求持续增加，公司营收将维持双位数增长，毛利率将持续改善。公司长期增长逻辑不变。
　　催化剂：超大型压铸机需求强烈；一体压铸技术持续突破；公司CNC业务快速增长。