国元期货-白糖期货月报：供需宽松，郑糖期价弱势运行-221130

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　　【策略观点】
　　受益于国内陈糖库存去化、原糖上涨的带动，11月上旬郑糖走出了一轮较大的反弹行情，前期原糖高企的价格增加了印度糖厂出口意愿，印度食糖出口速度的加快再一次强化了2022/23榨季全球糖市供应过剩的格局，此轮修复行情已达到了预期。展望后市，预计中长期内原糖价格重心将有所下移，走势偏弱。国内糖市方面，陈糖处于清库阶段，疫情影响消费疲软，未来一段时间，新糖供应压力将逐步递增，当南方甘蔗糖大量上市后，糖企出于回笼资金兑付蔗款的需求，挺价销售意愿较弱，预计国内糖价将会面临一定的销售压力，承压期价。从需求的角度看，2023年春节时间较早，11-12月是春节备货阶段，近期国内食糖消费一直表现平平，预计春节前国内食糖消费好转程度也有限，郑糖低位整理为主。