安信证券-固定收益定期报告：2022年煤炭保供稳价政策的两个阶段-221204

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　　2022年以来，煤炭价格延续快速上涨趋势，保供稳价政策持续出台，我们如何看待这些政策？
　　保供稳价政策的两个阶段
　　第一阶段：1-5月，政策密集下发，“增量”、“稳价”、“补长协”三管齐下。1）“增量”方面，全年释放产能3亿吨。3月18日，发改委要求年内再释放产能3亿吨/年以上，日产量达到1260万吨以上，预计全年产煤量约为45.4亿吨，同增11.4%。4月29日，国务院决定对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。2）“稳价”方面，严格制定合理价格区间。2月24日，发改委发文称5500千卡秦皇岛港下水煤中长期交易价格每吨570-770元（含税）较为合理，并规定了山西、陕西、内蒙等产煤大省对应发热量的煤炭价格合理区间。3月，发改委进一步加强对生产环节和流通运输环节的价格管控，但煤炭价格仍持续快速上涨，5月发改委连续发表八篇《煤炭价格调控监管政策》系列解读，对稳煤价政策进行优化、打补丁。3）“补长协”方面，全国补签1.8亿吨长协。3月16日，发改委提出煤炭企业长协数量应达到自有资源量的80%以上，重点核查合同签订数量落实情况、合同价格机制落实情况。4月12日，发改委要求按照最多不超过去年与进口量与今年已进口量之差的原则补签1.8亿吨，补签价格不得超过中长期合同价格的1.5倍，补签合同月度履约率不得低于80%、季度和年度履约率不得低于90%，补签规模由“三西”承担70%。第二阶段：全力执行政策释放产能，产煤大省分解产能任务。1）国家层面，政府加快煤炭产能审批。1-9月累计核准（含调整建设规模）煤矿新增产能6200万吨/年以上，推动进入联合试运转试生产煤矿产能约9000万吨/年，国家矿山安全监察局审核增加产能1.8亿吨/年。2）地方层面，产煤大省先后发布公告推进省内煤炭产能释放。山西明确2022年新增煤炭产量1.07亿吨；根据日均产量目标拆解，内蒙古390万吨、山西省360万吨、陕西省190万吨、新疆95万吨、河南28万吨，其中内蒙日均产量较去年增100万吨、山西增29万吨，内蒙、山西、陕西三地承担约75%的生产任务。此外，11月以来各省加强煤炭价格核查工作，广东、福建、内蒙等多省对煤炭价格超出合理区间的煤炭贸易公司进行行政处罚。
　　全年目标完成度超八成，保供稳价效果已经显现
　　1)年目标完成超八成。1-10月全国原煤产量达36.9亿吨，同比11.8%，日均产量约1230万吨，当前已完成生产目标的81.2%。从日均产量来看，陕西、新疆、宁夏、黑龙江、云南、甘肃等地均已明显超过年初目标，山西、内蒙、安徽、河南、山东相对较低。2）保供稳价效果显现，动力煤价格已经明显回落。当前5500大卡动力煤平仓价较11月初的1600元/吨快速降至当前的1300元/吨左右，虽然步入供暖旺季，但保供稳价效果已经明显显现，六大电厂库存可用天数由7月的12天左右上升至当前的17天左右，处于政策规定的合理范围内，全国主要港口库存1.3亿吨左右，处于历史中位水平。
　　风险提示：信息搜集不全面，煤炭生产不及预期，煤价上涨超预期。