申万宏源-北交所新股申购策略报告之四十一：奔朗新材，国内超硬材料制品龙头-221207

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　　基本面：国内超硬材料制品龙头，产品应用广泛。公司2000年成立，总部位于广东佛山，专注于超硬材料制品的研发、生产和销售，在全球陶瓷加工金刚石工具细分市场的份额排名前列。公司金刚石工具产品包括树脂结合剂金刚石工具、金属结合剂金刚石工具和精密加工金刚石工具，主要应用于硬脆材料的磨削、抛光和切钻，依托扎实雄厚的技术体系，产品应用领域逐步拓展至精密机械零部件、磁性材料、3C电子等高精密加工行业。此外，公司加大对稀土永磁元器件、高精度超硬精密加工技术及设备的研发、生产及应用，致力于成为以超硬材料制品为核心的新材料领域卓越企业。打造“MonteBianco”、“奔朗”名优品牌，从进口替代到走向海外。公司是行业内为数不多以自主品牌出口销售的企业之一。境内，公司与华硕陶瓷、唯美陶瓷、蒙娜丽莎、DELTA、高时石材、欧派家居、领益智造等知名客户建立长期合作关系；境外，公司产品销售集中于印度、巴西等陶瓷制品大国，覆盖全球25大陶瓷集团中的13家企业，对非洲、欧洲等地区的拓展取得初步成效。报告期增收更增利，盈利能力维持良好。19-21年公司营收CAGR为+13.73%；19-21年归母净利润CAGR为+100.79%；21年毛利率44.01%，净利率11.27%。22年公司营收同比-8.80%，归母净利同比-31.68%。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及超额配售，申购日期2022年12月8日，申购代码“889807”。初始发行规模4547.00万股，占发行后公司总股本的20%（超配行使前），预计募资3.18亿元，发行后公司总市值12.73亿。新股发行价格7.00元/股，与底价相同，发行PE(TTM)为21.13倍，可比上市公司PE（TTM）中值为38.81倍。网上顶格申购需冻结资金1511.86万元，网下共7名战投。
　　行业情况：高精密加工需求持续扩展。超硬材料制品是先进制造业中数控机床、自动化加工线和智能化柔性加工中不可或缺的配套加工工具，随着单晶硅、多晶硅、太阳能电池板、计算机芯片、航空仪表等高精密加工需求增长，超硬材料制品行业天花板持续上移。美德日企业把控高端市场，国产企业悄然崛起。经40余年发展，我国已成为超硬材料制品第一制造大国，但产品结构性问题突出，高精密加工领域与国际先进水平仍存在一定差距。从全球范围看，美德日等国家的DI、E6、Winter、住友等国际大厂占据高端市场份额的80%以上。随着国内科研院所和企业研发水平提升，国内原创高新产品不断涌现，所占全球高端市场份额有望逐步扩大。
　　申购分析意见：参与。公司深耕超硬材料制品行业超20年，境内外销售渠道成熟，自有品牌认可度高，为业绩持续增长提供较好支撑，主要因高基数和原材料涨价影响，今年前三季度业绩承压。募投新建高性能金刚石工具产线，产能将迎翻倍式增长。公司首发市盈率较可比折价明显，发行后可流通比及老股占比较高，需注意一定抛压。
　　风险因素：1）市场竞争加剧；2）宏观经济环境；3）组海外市场环境变化；4）原材料价格波动。