招商证券-传媒互联网行业周报：继续坚定推荐电影板块，看好中概互联龙头公司-221206

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　　近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【中国电影【博纳影业】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【锋尚文化】【腾讯控股】【光线传媒】【兆讯传媒】【芒果超媒】【吉比特】【快手】【新东方在线】等
　　在过去的一周里，传媒行业上涨5.03%，在所有行业中排名第五，传媒板块年初到现在下跌24.59%，排名所有板块第28名。本周传媒板块表现出色，其中前期我们坚定推荐的电影板块表现极其亮眼：中国电影、幸福蓝海、金逸影视等领涨，中国电影更是屡创阶段新高，我们近期强力推荐电影板块的主要逻辑是以下几点：1.政策上的大力支持。二十大报告里一再提及文化自信，而我们认为，文化自信当期最主要的方向就是出版、电影、及文化出海，处于政策支持下的细分行业，理应不必过于悲观；2.电影行业已经度过最困难时期。近期多数电影院基本处于亏损状态，但后期一些影院破产退出，引进片特别是《阿凡达2》即将上映，以及后期春节档即将来临，我们有理由相信现在的电影行业已经度过了最困难时期；3.疫情防疫到了拐点时刻。我们看到，前期电影板块最大的桎梏之一就是疫情防控，影院的营业率一度只有36%，而现在各地的疫情防控优化，且电影行业也是整个疫情后复苏里反弹最弱的，我们相信近期的反弹仍将持续，继续坚定推荐电影板块。另外，本土的优质影视内容提供商，像【博纳影业】【光线传媒】等都是我们长期坚定看好的公司，电影供给侧改革后，他们的市占率有望进一步扩大。最后，我们可以看到，近期中概互联也持续反弹，我们分析这主要是由于疫情放松，大家预期后期中国经济恢复，因为腾讯快手等公司都与中国经济大盘紧密相关，随着疫情的逐步放松，我们预计中概互联龙头公司的业绩有望很快恢复，短期继续坚定看好中概互联龙头公司，每一次调整都是机会。
　　上周比较值得关注的就是哔哩哔哩的业绩公布，2022年三季度，公司实现营业收入58亿元，同比增长11%；实现经调整的净亏损17亿元，同比收窄36%，公司2022年三季度MAU达3.33亿，同比增长25%；DAU为9030万，同比增长25%。单用户日均使用时长为96分钟，达历史新高水平；平均月付费用户数量达2850万，同比增长19%；社区整体流量进一步增长，日均视频播放量同比增长64%，增长主要得益于B站海量的优质内容以及用户创作意愿增强。三季度月均活跃UP主同比增长40%，月均投稿量同比增长54%，拥有万粉以上UP主数量同比增长48%，截至三季度末，通过100道社区考试答题的正式会员数量同比增长37%，达1.83亿人，正式会员12个月的留存率稳定在80%以上。公司推出的多部优质作品持续出圈，在中国动画百年诞辰之际，49部精品国创作品亮相发布会，《三体》动画定档12月，启动全球共创计划，并推出了《镇魂街第三季》、《凸变英雄X》等49部国创作品新内容。电视剧《三悦有了新工作》以温情故事治愈人心，口碑发酵实现破圈，豆瓣评分达8.5分。B站也致力于为用户提供兴趣品类中最前沿的内容。今年7月，周杰伦新歌《最伟大的作品》专辑MV在B站首发，引发大量用户参与改编创作，二创累计播放量超15.7亿。另外公司降本增效持续改善业绩。三季度公司实现毛利11亿元，同比增长4%；通过提高运营效率及控制开支，公司毛利率环比得到改善，三季度公司毛利率18.20%，环比增长3.16pct。三季度营业成本同比增长13%至47亿，主要是由于收入分成成本及内容成本增加所致，其中收入分成成本同比增长11%至24亿。三季度销售费用同比减少25%至12亿，主要是由于2022年第三季度的推广支出减少。
　　投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【博纳影业】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【中国电影】【宝通科技】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】等；最后，我们建议继续关注元宇宙方向。
　　风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。