中泰国际-海吉亚医疗-6078.HK-国内疫情影响轻微，新建与收购快速推进-221205

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　　新建医院进展顺利
　　我们近期审视了海吉亚医疗的经营情况。管理层表示旗下重庆及山东等地医院近期略受国内疫情影响，但总体来看影响可控。公司多地新建医院布局进展顺利，2022年新开的山东聊城海吉亚医院诊疗人次快速增加，预计年内能实现盈亏平衡。公司新医院建设快速推进，预计2024年底前将新增七家医院，旗下医院床位总数将从2022年6月底的5,500张增加到2024年底的12,000张，其中重庆海吉亚医院二期工程与山东单县海吉亚医院二期工程均处于最后阶段，预计将分别于2022年底及2023年一季度投入营运，将分别设置1,000张及500张床位。其他在建医院中，江苏无锡与常熟海吉亚医院位于长江三角洲富裕地区，预计将分别于2023-24年投入运营，届时将总共新增约2,000张床位，这两家医院将夯实公司在长江三角洲的竞争力。
　　近期或有新收购项目落地
　　公司仍在继续积极物色优质并购标的，预计2023年一季度左右可能完成收购一家约500张床位规模的医院。考虑到公司丰富的收购经验与目前资本市场的情况，预计公司能用较高的性价比收购成功。公司未来还将继续积极在长江三角洲、华南、山东、西南等地物色优质标的。公司在这些地区已建立起良好品牌知名度、成熟的药品与器械采购渠道及招聘医生所需的人脉网络，因此投后管理方面有很多优势，如收购成功将增厚利润。
　　维持“增持”评级与52.00港元目标价
　　我们将2022年收入与股东净利润预测分别下调2.2%、5.5%，以反映下半年国内疫情的影响。我们预计疫情影响将逐步舒缓，防疫政策将不断优化，因此不调整2023-24E收入与股东净利润预测，维持52.00港元目标价，较目前股价有11.6%上涨空间，仍然对应36.7倍2023EPER，重申“增持”评级。
　　风险提示：（一）医院所在地疫情导致公司营运受影响；（二）新医院建设进度与初期盈利可能不达预期；（三）收购医院初期可能需磨合；（四）医疗事故可能影响声誉。