国泰君安-兴发铝业-0098.HK-一家极具潜力的铝材制造龙头企业，首予“买入”评级-221205

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　　我们首次覆盖兴发铝业（“公司”），并给予11.73港元的目标价以及“买入”的投资评级。我们的目标价相当于5.0倍/ 3.9倍/ 3.1倍2022年至2024年市盈率。
　　我们预计兴发铝业新能源汽车用铝挤压材的销售将极大受益于新能源汽车产业的快速发展，并成为未来三年公司主要的增长来源。汽车产业是铝材的最重要消费者。两个因素将驱动铝材的消费增长：更高的新能源汽车渗透率和更高的新能源汽车铝材使用强度。
　　兴发铝业在开发和生产新能源汽车用铝挤压材方面具有显著的竞争优势。兴发铝业在铝合金材料研究、车用铝挤压材开发、挤压模具的设计和制造、铝挤压材的生产方面具有显著竞争优势。兴发铝业已经成功开发出新能源汽车用铝挤压材并进入了与汽车企业开发车型的阶段。
　　催化剂：新能源汽车销量的快速增长；国内房地产市场的复苏。
　　核心风险：车用铝挤压材的开发不及预期；来自其它铝挤压生产企业的激烈竞争；国内房地产市场持续疲软。