国泰君安-IPO专题：新股精要，国内白电连接器优质供应商珠城科技-221206

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　　本报告导读：
　　珠城科技（301280.SZ）是国内白电连接器优质供应商，与下游白电龙头深度合作，积极布局汽车领域，进入相关供应链供货体系。2021年公司实现营收10.51亿元，归母净利润1.37亿元。截至12月5日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为37.79倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为32.35倍（均剔除徕木股份、胜蓝股份）。
　　摘要：
　　公司核心看点及IPO发行募投：（1）公司是国内白电连接器优质供应商，精密连接器相关产品各项技术指标行业领先，凭借自主设计的先发优势与下游白电龙头美的、海尔、格力等深度合作。公司积极布局汽车连接器，已设计生产多款相关产品，目前进入部分新能源汽车供应链的供货体系。（2）公司本次公开发行股票数量为1628.34万股，发行后总股本为6513.34万股，公开发行股份数量占公司本次公开发行后总股本的比例为25%。公司募投项目拟投入募集资金总额6.55亿元，将在公司现有生产基地上引进自动化、智能化程度更高的生产设备以及更先进的信息化系统，进一步提升公司电子连接器产品的生产能力，从而有效突破产能不足瓶颈。
　　主营业务分析：公司是一家专注于电子连接器的研发、生产及销售，并具备电子连接器精密模具的设计、制造和组装能力的高新技术企业。公司积极开拓新客户及新产品，相关产品量价齐升，带动公司销售规模持续增长，2019-2021年营收和净利润复合增速分别为29.46%和48.67%。产品结构优化和国家战略支持使得公司2020年毛利率有所提升，收入准则的变化导致销售费用减少。
　　行业发展及竞争格局：全球连接器行业规模不断增长并向中国市场转移，2021年中国已成为全球第一大连接器消费市场。下游行业的快速发展为连接器行业创造广阔市场空间，在家电行业中高端家电产品渗透率逐步提高以及家用电器智能化的发展趋势下，上游连接器产业发展空间较大。全球连接器市场形成寡头竞争的局面，我国连接器行业亟需提高企业集中度，进一步争夺高端产品市场。
　　可比公司估值情况：公司所在行业“C39计算机、通信和其他电子设备制造业”近一个月（截至2022年12月5日）静态市盈率为27.17倍。根据招股意向书披露，选择胜蓝股份（300843.SZ）、合兴股份（605005.SH）、电连技术（300679.SZ）、徕木股份（603633.SH）作为可比公司。截至12月5日，可比公司对应2021年平均PE（LYR）为37.79倍，对应2022年Wind一致预测平均PE为32.35倍（均剔除徕木股份、胜蓝股份）。
　　风险提示：1）客户集中度较高的风险；2）开拓并进入汽车领域不及预期的风险。