中银国际期货-甲醇年报：供应主导，基本面压力虽弱犹存-221202

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　　从供应端来看，预计2023年甲醇新增产能约为270万吨，其中投产概率较高的总计不超过150万吨。基于此推算，2023年甲醇的产能增速约为1.4%。从国内产量来看，预计新年度国内甲醇产量为8877.5万吨，同比增速为0.2%。从甲醇进口来看，一方面2023年伊朗仍有预期新增产能，伊朗货源对港口市场的供应压力仍然存在；另一方面，受美联储加息影响，全球工业品总需求同比减少，非伊朗货源出口到我国的数量同比也将有所增加。综合来看，预计2023年甲醇总进口量约为1350万吨。
　　从甲醇下游需求来看，2023年煤（甲醇）制烯烃的新装置投产较少且投产的不确定性较高。我们预计甲醇制烯烃装置低利润的情况在新年度或由于甲醇进口货源的增加而有所改观。利润的复苏或将带动现有产能开工率的提升。而对于传统需求，随着国内地产行业尾部风险的消除，新年度甲醇传统需求的景气度或将有所提升。对于甲醇燃料需求，我们认为年度级别的高增长情况或难以见到，但是全球地缘格局的根本转变以及由此带来的全球能源供需体系重构，会将甲醇作为燃料的重要性推升到与烷烃等量齐观的水平。
　　综合以上分析，我们预计2023年甲醇进口的同比增加将给甲醇供应端带来较大压力并带动甲醇港口库存的回升；而当宽松的甲醇供给带动港口甲醇制烯烃生产利润上行恢复均值后，甲醇制烯烃装置开工意愿的回升，将促使甲醇供需重回均衡。