东吴期货-油粕月报：油厂豆粕库存反弹，粕类震荡偏弱-221205

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　　上周主要观点：进口大豆近两周周均到港量超270万吨，而本周大豆运输问题也得以缓解，油厂开机率和压榨量皆大幅反弹，预计主要油厂豆粕库存将出现反弹。操作上建议顺势做空豆粕。
　　本周走势分析：豆粕预计震荡偏弱。
　　主要观点：国内供应方面，12月大豆到港预期保持同期高位，开机率和压榨量也维持同期高位水平，主要油厂豆粕库存触底反弹，供应偏紧格局逐渐缓解。根据lineup船表和抵港情况，国内至明年1月到港需求采完，2月需求尚未完成。需求端，许多一线城市宣布放开疫情管控，使得生猪需求略有反弹，但冬至前后将有二次育肥大猪集中出栏，因此预计12月份国内豆粕整体还是供大于求的格局。国外方面，截止11月24日，巴西22/23年度大豆种植进度为87%，去年同期为90%，整体巴西产区降雨偏多。而阿根廷产区则受干旱影响，截止11月24日，阿根廷新季大豆重质进度仅为19.4%，去年同期为39.3%，五年均值为40.2%。预计未来1-2周，阿根廷还是维持温度偏高，降雨较少的情况，不利于已播植株出苗。
　　 1.进口大豆到港
　　 2.油厂豆粕库存触底反弹
　　风险提示：1、南美产量受天气影响的不确定性；
　　 2、美国铁路工人罢工威胁