华通证券国际-ITP HOLDINGS-8446.HK-投资价值分析报告：布局元宇宙和电商服务，未来业绩大幅增厚可期-221205

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　　核心观点
　　◎元宇宙火爆全球，电商行业迎来高速增长期
　　元宇宙已被视为未来数字经济创新和产业链延伸的新高地。2021年，美股元宇宙概念股全线大涨，Cloudflare大涨14.52%，Roblox上涨13.8%，Block涨超6%，Meta涨超3%。尚有万亿美元的市场规模等待开发。传统产业与互联网进入深度融合阶段，电子商务生态圈已经形成。我国的互联网用户规模突破10亿，全球电商零售市场仍在以10%的年复合增长率扩大规模，给电子商务市场带来了可观的增长空间和市场活力。
　　◎进入元宇宙和电商赛道，加速推动业绩增厚
　　2022年，公司通过收购鑫杭信息强势进入了元宇宙和电商服务行业，借助鑫杭信息两大产业的业务现状和发展趋势，仅三个月，就让公司整体业绩拔高了一个层次，直接跨越盈亏临界点。最新一季度报告显示：公司的营收结构发生了很大的改变，传统视像显示解决方案服务收益占比由95%缩减到了65%。季度收益共11.15百万港元，是上年同期的1.41倍。鑫杭信息的优势产业带来了较大的盈利空间，季度经营利润实现8.16百万港元。本次收购活动，公司扭转了连续三年亏损的局面，在传统业务的基础上找到了加速业绩增长的强心剂。
　　◎专利和技术团队突显核心竞争力
　　鑫杭信息拥有自主知识产权的电商平台系统，取得12项元宇宙底层专利技术以及由BAT和华为等互联网大厂引进的资深工程师组建的技术团队，这些优势资源筑成了坚固的护城河，让一家初创二年多的互联网高科技公司获得快速成长。2022年，鑫杭信息的电商平台系统成功应用于18个APP，元宇宙底层技术也开始投入商业应用，正在蓄势待发。公司还在向综合电商服务领域进军，正在推进的智慧商圈项目大受欢迎，项目启动2个月，就有1,000多家实体商家参与联盟商圈，有望在年底实现200万商家入驻。
　　◎公司盈利预测与估值
　　预计公司2022-2024年每股收益（EPS）分别为0.005港元、0.02港元、0.06港元。DCF估值模型下：给予公司的合理估值为10.32元。我们给予公司“强烈推荐（首次）”的评级。
　　◎投资风险提示
　　政治风险、技术替代风险、劳动市场供应不足的风险、市场经济波动及汇率风险。