国泰君安-宝立食品-603170-空刻单品持续放量，2023年有望延续高增-221206

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　　本报告导读：
　　11月空刻单品延续放量趋势，2023年在渠道/品牌同步发力下，空刻有望延续高增趋势。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑空刻渗透率提升超预期及B端回暖，上调2023-2024年EPS至0.74/0.99元（前值为0.73/0.94元），同比+39%/+35%，维持2022年EPS预测0.53元，同比+14%，参考可比公司给予2023年56XPE，上调目标价至41.44元（前值为31.43元）。
　　11月空刻单品延续放量趋势，Q4增速有望环比进一步提振。根据第三方数据，空刻意面11月在淘系及抖音平台GMV同比+80%，延续高增长趋势，展望12月，考虑到春节的提前，我们判断12月空刻有望进一步高增，因此预计2022Q4空刻意面收入增长有望环比Q3进一步提速，2022年全年空刻意面整体收入有望同比增长70%+。
　　做大速食意面行业同时提升市占率，2023年收入有望延续高增。随着空刻开拓出速食意面新领域，不断有新进入者涌入共同发力把盘子做大，同时基于产品端竞争优势显著以及渠道/品牌壁垒逐步增厚，空刻市场份额因此逐步提升。展望2023年，考虑到当前意面渗透率仍然较低且提升趋势显著，在公司持续发力带动下，我们判断2023年仍将延续高速放量势头。
　　中长期看业绩确定性与弹性兼具。1.基于公司先发优势显著以及研发效率持续提升，我们看好公司主业业绩增长确定性；2.在高端方便主食行业显著放量背景下，考虑到空刻产品端优势显著，叠加渠道/品牌发力，我们看好空刻逐步做大消费群体基数，从而取得超额收益。
　　风险提示：行业竞争恶化、原材料价格异常上涨、食品安全风险等