国元国际-IPO申购指南：卫龙（9985.HK）-221205

《国元国际-IPO申购指南：卫龙（9985.HK）-221205（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-IPO申购指南：卫龙（9985.HK）-221205（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　申购建议：
　　中国领先的辣味休闲食品企业。公司是一家专门从事生产辣味休闲食品的企业，主要产品包括调味面制品、蔬菜制品、豆制品等，是中国知名度最高、最受消费者喜爱的辣味休闲食品品牌，其核心产品“卫龙辣条”深为年轻消费者熟知。
　　辣味休闲食品市场增速较快，格局相对分散。据沙利文，2021年中国辣味休闲食品市场规模约1,729亿元人民币，预期2026年将达到2,737亿元，年复合增速达9.6%。按零售额计，2021年前五大企业市占率仅为11.5%，竞争格局分散，卫龙在中国所有辣味休闲食品企业中排名第一，市场份额达6.2%，是第二大企业的3.9倍，超过第二名至第五名企业的市场份额之和。在调味面制品及辣味休闲蔬菜制品细分品类中的市场份额同样均排名第一。
　　收入成长迅速，盈利能力较强。自2019-2021年，公司收入的年复合增速达19.1%至48亿元，超过休闲食品行业4.2%的年复合增速，其中调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产品分别占公司总收入的60.8%/34.7%/4.5%，旗下四大单品大面筋、魔芋爽、亲嘴烧及小面筋的年零售额均超过5亿元。净利润率达17.2%，亦高于行业约10%的平均水平。1H22因疫情对生产及交付产生影响，以及对主要产品类别进行升级并调整价格，收入-1.8%至22.6亿元，录得净亏损2.61亿，在加回与上市相关的开支后，经调整净利润为4.2亿元。
　　休闲食品赛道同样受到疫情及成本压力的短期影响，公司招股价中位数对应2022年约27倍PE，估值高于港股食饮行业整体估值水平（约24.7倍），建议谨慎申购。