东吴证券-理想汽车~W-2015.HK-11月环比+49.56％，L8首月交付贡献较大增量-221206

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　　公告要点：理想汽车10月交付新车15034辆，同环比分别+11.49%/+49.56%，主要为理想L9以及部分理想ONE、理想L8。
　　 11月理想交付同比继续提升，L8新车开启交付。新车方面，理想ONE的换代车型理想L8在11月10日开启交付。渠道方面，截至2022年11月31日，理想汽车在全国有276家零售中心，环比10月+2家，共覆盖119个城市；售后维修中心及授权钣喷中心317家，覆盖226个城市。零售中心单店效能为55辆/家，环比+47.92%。行业来看，8家新能源乘用车重点车企11月新能源汽车交付量合计106178辆，同环比分别+47.07%/+3.63%。2022年1~11月，理想汽车合计交付112013辆，随11月理想L8正式开启交付，我们预计2022年全年理想汽车交付有望实现13万辆以上。
　　 11月交付环比快速增长，L8/9持续发力。随年底2022年国家新能源汽车补贴于年底退坡的强力刺激，我们预计12月L8/L9将继续发力，理想汽车整体终端需求订单保持快速增长。展望2023年，2月理想L7开启交付，定位中大型五座SUV市场，理想L6（中型五座SUV）以及全新纯电车型陆续上市，理想汽车整体销量水平有望进一步突破
　　盈利预测与投资评级：我们维持理想汽车2022~2024年营业收入为504/1169/2430亿元，分别同比+87%/+132%/+108%；归母净利润为0.5/29.8/95.6亿元，2024年同比+221%；2023~2024年对应PE分别为57/18倍。看好后续多款新车有望带来销量持续高增长，对比行业龙头特斯拉PS估值，给予2023年2.2倍的目标PS，对应目标价133.40港币,当前股价91.00港币。维持理想汽车“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车行业发展增速低于预期；芯片/电池等关键零部件供应链不稳定；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期。