海通证券-人福医药-600079-资产出售收到银保监会批复，人福医药轻装上阵-221205

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　　公司近期公告，接华泰保险通知，华泰保险收到中国银保监会《关于华泰保险集团股份有限公司变更股东的批复》，同意安达北美洲受让人福医药持有的华泰保险约1.02亿股股份。公司与安达北美洲于2021年11月19日签署《股份转让协议》，向其转让公司持有的华泰保险2.5247%股份，转让价格约为人民币10.26亿元。近日，受让后，人福医药不再持有华泰保险股份。
　　公司发布前三季度业绩报告，保持稳健增长。公司前三季度营收161.9亿元（同比增长8.93%），归母净利润22.8亿元（同比增长108.10%），扣非归母净利润12.7亿元（同比增长40.03%）；其中2022年单Q3营收56.53亿元（同比增长8.88%），归母净利润6.83亿元（同比增长58.18%），扣非归母净利润3.86亿元（同比增长33.99%）。
　　公司2022单Q3毛利率43.38%（同比降低1.81 pct）。公司2022单Q3销售、管理、研发、财务费用率分别为18.81%（同比降低0.53 pct）、6.02%（同比提高0.1 pct）、3.75%（同比降低0.30pct）、0.65%（同比降低1.69 pct）。
　　前三季度公司汇兑收益增加约1.69亿元；出售AGIC-HUMANWELLBLUERIDGE (US) LIMITED、天风证券等公司股权取得投资收益，以及收回控股股东资金占用利息，形成非经常性损益约10.36亿元。
　　盈利预测与投资建议。我们预计22-24年EPS分别为1.55、1.40、1.61元，归母净利润增速分别为82.3%、-10.0%、15.2%，参考可比公司估值，考虑公司所处行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2023年18-23倍PE，对应合理价值区间25.13–32.11元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示：1）公司剥离非核心资产不达预期2）有息负债过多带来财务风险3）疫情恢复不达预期。