上海证券-固收周报：抓住年末布局窗口-221205

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　　主要观点
　　转债行业景气度和市场风格。从历史和未来营收成长性识别高景气度行业：电力设备新能源、消费者服务、电子、计算机、基础化工等。从多维度来看，电力设备及新能源、消费者服务、电子处于持续增速占优的三个方向；国防军工和计算机预测景气度占优。动态风险溢价模型显示，市场总体风格仍倾向于“双低策略”。
　　转债一级市场回顾：2022年11月28日到12月2日，发布发行结果公告的转债共有八支，行业覆盖计算机、医药、电力设备及新能源、汽车、电子及基础化工板块。目前已获得证监会核准待发行可转债的上市公司共有19家，行业主要集中于电力及公用事业、电子、机械、基础化工、计算机、建筑、交通运输、汽车和医药等行业。待发行可转债规模来看，基础化工行业发行规模最大。单只转债发行规模最大的是三房巷（25亿元），最小为恒锋信息为2.42亿元。
　　转债二级市场分析：转债指数与权益市场指数同步上涨，中证转债指数周五收盘价为406.56点，周涨幅为1.47%。分行业看，28个行业转债中有21个行业转债出现不同程度上涨，转债涨幅前五行业依次为石油石化、有色金属、食品饮料、纺织服装、农林牧渔。周涨幅前十行业主要集中于医药、机械、消费者服务、有色金属、石油石化、纺织服装、基础化工、电力及公用事业等行业，周跌幅前十集中分布在医药、电子和机械板块。目前市场已触发赎回且未公告不赎回的可转债共七支，分别为众信转债、华森转债、禾丰转债、亨通转债、九典转债、久其转债和铂科转债。市场已有4支可转债已触发回售条款，另有4支可转债有触发回售条款可能性。修正条款触发进度已到达或超过60%的转债共13支，其中6支修正触发进度已经到达或超过80%，可关注。
　　投资建议
　　抓住年末布局窗口。海外方面，美国非农数据强劲，11月美国非农就业人口新增26.3万人，远超预期的20万人，前值也由26.1万人大幅上修至28.4万人，失业率则维持在3.7%，就业数据强劲可能与劳动力缺口有关，并不利于通胀降温，关注12月美联储加息进度。国内方面，疫情管控政策出现较大幅度调整，地产“三支箭”支持“保交楼”、“保民生”，经济探底回升趋势确立。配置方面，重视前期估值因疫情因素受抑制的转债标的，例如地产链周边建材、家居等消费行业以及疫情优化政策下经济探底回升中的配置机会。
　　风险提示
　　宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险，正股业绩风险；政策风险；模型风险