华西证券-政策专题报告：房企融资三箭，刺激政策加码中-221202

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　　事件
　　11月8日至28日，央行、银保监会、银行间市场交易银行交易商协会以及证监会陆续推出优化房地产融资“三支箭”政策，为稳地产稳经济大局打下“强心针”。
　　什么是央行的“三支箭”？
　　三支箭政策最早是央行行长易纲于2018年11月6月的民营企业座谈会上提出的政策组合。从债券、信贷、股权三个融资主渠道，支持民营企业拓宽融资途径。
　　第一支箭——信贷
　　11月23日，央行、银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，通知包含16项具体措施，主要有：稳定房地产开发贷款投放；稳定建筑企业信贷投放等。此前，中央多次出台房企信贷端放松措施。
　　第二支箭——债券
　　11月8日，中国银行间市场交易商协会发文，表示将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具，并专门提及支持对民营房地产企业发债融资的支持。此次政策力度超过18年初次施行，在房企债券融资低迷的现状下可能获得显著效果。
　　第三支箭——股权
　　11月28日，证监局宣布在股权融资方面调整优化5项措施支持房地产市场平稳健康发展，具体措施有：恢复涉房上市公司并购重组及配套融资。该政策解除了施行12年的房企上市融资禁令，政策转向又急又快，房企a股融资有望重获生机。
　　三箭过后是什么？
　　我们预计，“三支箭”后，更多楼市刺激措施可能会陆续推出，以支持“稳定经济大盘”。在完成供给端支持后，政策支持可能走向需求端。
　　风险提示
　　政策效果不如预期，疫情状况出现变动。