海通证券-公用事业行业周报：电力现货政策频出，电价未来仍将改善-221205

《海通证券-公用事业行业周报：电力现货政策频出，电价未来仍将改善-221205（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-公用事业行业周报：电力现货政策频出，电价未来仍将改善-221205（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　上周煤价上涨，电力板块跑输市场。11月30日中央气象台发布低温预警，我们认为市场预期寒冬来临，推升煤炭需求，港口贸易商囤货明显增加，回落了近一个月的煤价开始回升，电力股上周明显跑输。11月30日发改委印发《2023年电煤中长期合同签订履约工作方案》、《关于进一步严格做好2023年电煤中长期合同签订工作的通知》，我们认为目前长协煤仍在谈判签订中，随着长协量增加和执行率改善，现货煤价相对2022年将有所回落，2023年电力公司大概率面临双重利好。更像2012年，经济弱复苏，电力投资正是好时机。
　　各地电价市场化加速推进，广东、甘肃均有变化。（1）广东：12月1日，广东电力交易中心印发《广东新能源试点参与电力现货市场交易方案》和《广东电力中长期分时段交易实施方案》，试点开展新能源发电主体参与现货市场，形成有效分时电价，拉大峰谷价差。（2）甘肃：12月2日，国家能源局西北监管局发布《西北电网灵活调节容量市场运营规则（征求意见稿）》、《西北区域电力并网运行管理实施细则（征求意见稿）》、《西北区域电力辅助服务管理实施细则（征求意见稿）》，要求新型储能纳入市场主体，但其中火电容量补偿金额相比甘肃小，我们认为主要是因为除甘肃外的其余各省没有连续的电力现货市场，仍以辅助服务为主。这次调节并非降低收益，而是新增了容量电费，将利好火电。未来电价市场化是趋势，相关政策将会不断推动火电电价改善。
　　河南、河北、江西分别调整峰谷电价，将有利于推动储能发展。根据各省发改委官网：（1）河南：峰平谷电价比调整为1.64:1:0.41。峰段电价以平段电价为基础上浮64%、谷段电价以平段电价为基础下浮59%。（2）河北：高峰和低谷时段用电价格在平段电价基础上分别上下浮动70%；尖峰时段用电价格在高峰电价基础上上浮20%。（3）江西：峰时段电价上浮50%，尖峰时段电价在高峰时段电价基础上上浮20%，低谷时段电价下浮50%。
　　 2021年11月以来，南方电力现货市场价格上涨30%。南方能监局：南方现货市场自2021年11月以来，中长期交易电量约2769亿千瓦时，现货交易电量约201亿千瓦时，日前现货均价约0.601元/千瓦时，较燃煤基准价上浮约30%。
　　10月行业利润进一步好转。国家统计局：10月，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额373.4亿元，YOY+42.0%。1-10月，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4085.9亿元，YOY+15.5%。
　　电力龙头估值长期低位区间，Q3盈利上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，多数公司22Q3受益电量和煤价，好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电盈利弹性（华电国际、华能国际、宝新能源，粤电力，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定