海通证券-2023纺服行业策略：新时代下的服饰消费新趋势-221205

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　　服装零售：疫情拖累增长，期待复苏
　　2022年受疫情反复影响，国内零售环境不佳，影响服装零售。2021年一季度服装鞋帽零售在低基数背景下恢复高增长，8月起转负，2022年1-2月增速回正，我们认为主要受全国降温以及春节新年消费影响。2022年3-5月，因国内多个城市陆续受疫情影响，线下客流减少，服装鞋帽零售持续下滑，6月起疫情整体平稳，服装鞋帽零售增速回暖，10月起，多个一二线城市受疫情影响，单月服装鞋帽零售额同比减少7.5%，1-10月累计下滑4.4%。
　　风险提示
　　终端需求下滑
　　行业竞争加剧
　　原材料价格波动
　　人民币汇率波动
　　疫情反复
　　国际贸易谈判进程不达预期
　　多品牌发展不及预期