兴业证券-证券行业资管通鉴系列九：富达投资，以服务体系构建竞争优势-221205

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　　投资要点
　　富达投资于1946年创立，至今已有76年历史，是世界上最大的投资管理公司之一。不同于美国其他资管公司已经完成所有制改革，富达投资从创立以来一直是约翰逊家族作为富达投资的掌舵人；自成立以来，公司不断创新产品和服务，由单一基金公司转变为综合性金融服务平台，目前富达投资的业务已经遍布全球，截止2022年6月30日，富达投资全权委托资产规模达到3.74万亿美元，总零售账户数3440万个，经纪账户日平均总交易量达到280万笔。
　　服务端，围绕养老、投顾和经纪业务建立了差异化账户体系，为公司金融产品分销建立多元化的渠道。1）养老业务，富达投资已经具备1280万IRA账户、2170万401K账户和760万403b账户，在企业退休储蓄计划中占据30.3%的市场份额，此外公司提供四类年金产品作为养老计划的补充；2）投顾业务，富达投资根据顾问服务形式、准入门槛、服务费率等形式建立6类账户；3）经纪业务，富达投资的子公司FBS提供的经纪服务，同时衍生出碎股交易等新业务；4）此外富达投资还提供529计划、现金解决方案、富达慈善捐赠账户、健康储蓄账户、信托账户和遗产账户等多元账户体系，服务不同需求客户。
　　产品端，富达投资形成了以公募基金为基础、ETF和保险产品为重要补充的产品体系。1）公募基金方面，截至2022年6月30日富达投资旗下管理规模2.44万亿，其中股票型和货币型规模分别为1.43和0.79万亿，指数基金是股票型基金的主要构成，跟踪标普500指数的富达500指数基金是公司最大单品；2）ETF方面，富达投资选择避开宽基指数ETF竞争，将产品侧重点主要放在行业和smart beta ETF，分别有11和13只产品，目前最大行业单品是MSCI信息技术ETF，最大smart beta单品是富达高股息ETF，作为后进入者富达投资ETF费率整体要略低于友商；3）保险方面，富达投资的子公司富达人寿保险投资公司(FILI)会为客户提供定期人寿保险服务，同时也销售马萨诸塞互惠人寿保险公司(Mass Mutual)的万能寿险和包含长期护理政策的混合人寿保险。
　　富达投资赖以成名的明星基金经理模式在当前市场环境下遇到一定冲击。富达投资在全球有350多位分析师，基金经理在庞大分析师团队的研究支持下独立做出决策，公司对基金经理干预较少，富达投资也因此培养出一批成功的基金经理，包括著名的彼得林奇，他在1977年至1990年期间管理麦哲伦基金，年化回报率29%，将基金资产从0.18亿增加到140亿美元。富达投资有一个名为“富达基金经理学院”的培养体系，在该计划下从分析员到基金经理要求平均长达8-9年的培训，经历一个完整经济周期，充分体会市场的高峰、低估和中值回归的各个阶段。虽然明星基金经理模式在过去创造辉煌的业绩，但近年公司主动产品均跑输标普500，在低费率模式冲击下对资金吸引力大大下降。
　　风险提示：股债市场大幅波动风险；法律和监管风险；人力资本流失风险；行业竞争加剧风险