海通证券-纺织与服装行业周报：全国多地优化调整防疫措施，美国黑五线上销售额增2.3%-221205

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　　投资要点：
　　全国多地优化调整防疫措施。据央视网公众号及深圳龙华公众号，近日全国多地对防疫措施进行优化：1）北京：无48小时阴性核酸可乘坐公交地铁、可进入卫生医疗机构，无外出需求者可不参加核酸筛查；2）广东：市内交通工具不再检查核酸检测证明，医疗机构等凭绿码通行，鼓励家庭自备抗原试剂盒；3）重庆：公共交通只查健康码，不再按行政区域开展全员核酸检测；4）四川：公共场所、公共交通及出入小区不再查验核酸证明；5）天津：公共交通不再查验核酸证明；6）宁夏：取消低风险区人员流动限制；7）西藏：取消部分地区之间的流动报备；8）山西：每日上网课的学生无外出需求的可不参加每日核酸检测；9）辽宁：无社会面活动人员无出行需求可不做核酸检测；10）深圳：地铁、公园、药店不再查验核酸证明，进入农贸市场核酸从24小时放宽至72小时。
　　美国黑色星期五线上销售额同比增2.3%至91亿美元，网络星期一销售额达113亿美元赶超黑五。据电子商务研究中心公众号及钛媒体援引Adobe Analytics数据，2022年美国黑五（11月25日）在线销售额达91.2亿美元，同比增长2.3%，其中电子产品/玩具/智能家居/音频设备/健身器材增长强势，同比增长221%/285%/271%/230%/218%，随后的周末（11月26日-27日）销售额达95.5亿美元，网络星期一（11月28日）销售额达113亿美元。在通货膨胀、经济衰退等不利因素下，促销季销售额仍同比小幅上涨，我们认为这与今年促销季折扣力度加深有关，据钛媒体援引Adobe Analytics数据，大部分商品折扣均有所加深，其中电子产品和服饰平均折扣为25%和16.5%，据华人财富公众号援引Salesforce Inc.数据，预计黑五平均折扣将超过30%，超过去年的28%。
　　海外平台促销季表现：亚马逊迎来史上最大购物周末，Shopify销售额同比增长19%，沃尔玛搜索指数居榜首，折扣力度较大。据亚马逊官网发布，亚马逊今年迎来史上最大购物周末，从感恩节至网一五天内售出了数亿件商品，其中最畅销类别为家具、时尚、玩具、美妆和亚马逊设备，鞋服产品中，Champion、New balance表现亮眼。据Shopify官网发布，在黑五到网一期间，Shopify销售额达75亿美元，同比增长19%，其中美国、英国和加拿大为全球销量最高的国家，服装配饰为最热门产品类别，跨境订单占比15%。据跨境焦点公众号援引Captify数据，沃尔玛黑五折扣搜索量同比增长386%居搜索榜首，大促期间沃尔玛服装配饰折扣最高达60%，优惠力度较大。
　　中国跨境电商积极参与黑五大促。据钛媒体统计，SHEIN、拼多多旗下Temu、阿里巴巴旗下全球速卖通等都相继推出了横跨双十一和黑五的促销活动，其中SHEIN的促销活动从11月11日持续至12月3日，Temu从10月底开始黑五预热，期间优惠最高3折，全球速卖通的促销持续至网一，期间优惠最高1折。此外多家中国独立跨境电商也参与了大促，快时尚平台Cider在黑五期间给出8.5的折扣，兰亭集势旗下的Lightinthebox给出2件9.5折、3件8折的优惠。
　　投资建议。品牌服饰：①国内零售表现前期受疫情扰动，但国产运动品牌上半年流水增速仍明显高于国际品牌表现，②海外旅游消费进一步复苏，建议关注李宁、安踏体育、特步国际、波司登、比音勒芬、新秀丽。优质制造：从海外各家业绩指引看，北美运动消费需求短期仍稳定，但考虑到利润端承压明显，短期订单能见度或降低，建议关注具备充分规模优势和较强品牌合作粘性的优质制造企业华利集团、申洲国际、盛泰集团。
　　风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。