长江证券-电气设备行业周报：2022中国光伏行业年度大会总结-221205

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　　周专题：2022中国光伏行业年度大会总结
　　11月30日至12月1日，2022中国光伏行业年度大会在安徽滁州成功召开。我们梳理会议要点：1）市场层面，国内集中式与分布式并举，力求高质量、大规模、多元化发展。2022年装机中枢90GW以上，其中工商业与地面电站表现突出，2023年中枢120GW-130GW，乐观看140GW以上，其中集中式和分布式预计各占半壁江山；海外潜在需求持续旺盛，欧洲、拉美、印度保持强势，美国、中东非弹性更高，同时贸易摩擦并不影响中国制造的核心地位。2）技术层面，TOPCon、XBC、HJT为代表的新技术多维度突破，也带动其它环节配套的材料体系变革，包括硅片、银浆、焊带、胶膜等等。3）企业层面，各家对2023Q1乃至2023全年的需求均持较为乐观的态度，订单可见度良好，但在降价节奏上尚未形成相对一致的预期。在此背景下，龙头企业希望通过持续降本、技术创新等手段，提升自身竞争实力和盈利水平。
　　风光储：价格拐点已现，基本面依旧强劲
　　光伏方面，本周产业链价格整体下降，致密料均价295元/kg，周环比下降2.3%。考虑到硅料长单成交积极性不高，博弈时间延长，因此虽然降价信号已经十分明确，但各环节盈利变动情况仍需时刻观察。我们认为本轮价格变化有望构成新一轮行情催化，根本原因在于光伏的基本面依然强势，12月组件企业排产整体水平优于往年，2023年全球装机或超350GW，同增超40%，量增贝塔延续。
　　风电方面，我们认为前期海上风电大会体现出产业对于海风行业的积极态度，并且上海启动800MW海风项目竞配，前期多地海风规划陆续出台，进一步强化海风赛道高景气，继续推荐。
　　储能方面，中标量保持高位是大储板块的安全边际，向上弹性则源自于盈利改善的预期，包括硅料、碳酸锂价格下行对产业链经济性的支撑，现货、辅助服务、容量电价等政策机制的改善，美国组件进口放松等。欧盟电价机制改革基本落地，户储板块同样迎来估值修复的窗口期。
　　新能源车：估值位于底部区间，绝对收益配置窗口
　　受年末产业链部分环节或出现减产的影响，锂电板块近期再度出现调整，我们理解本轮行业景气度走弱更多是季节性波动，而不是系统性下修，因此板块调整本质上是基本面左侧情况下的情绪波动。近期一些积极信号也开始出现，例如欧洲供应瓶颈缓解，国内车企降价支撑销量，美国IRA修正案等。考虑到锂电板块估值已降到历史底部区间，对应2023年电池20倍出头、材料15倍左右，维持板块处于绝对收益配置窗口的判断。
　　电力设备：特高压直流有望迎集中落地，重视制造业景气拐点
　　电网方面，1-10月电网投资同比增长3%，增速有所放缓预计主要因疫情影响，我们认为电网投资的结构性变化更值得重视。继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能；同时，特高压直流2023年有望迎来集中落地高峰，建议积极重视相关投资机会。工控方面，短期宏观数据受疫情影响，但我们认为需要重视年内可能出现的制造业资本开支上行拐点，继续推荐龙头汇川技术、宏发股份和优质黑马麦格米特。此外，推荐两大低压电器龙头正泰电器、良信股份。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期；
　　2、行业竞争格局恶化。