财信证券-医药生物行业月度报告：关注创新药、疫后恢复、防疫产业链三条主线-221203

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　　投资要点：
　　市场回顾：2022年11月，医药生物（申万）板块涨幅为7.33%，在申万31个一级行业中排名第23位，跑赢创业板指2.91个百分点。截止2022年11月30日，医药生物板块PE（TTM，整体法）均值为25.66倍，在申万31个一级行业中排名第13位，位于自2012年以来后6.90%分位数。
　　新冠疫情防控政策持续优化，关注防疫产业链与疫后恢复两条主线。11月11日，国家卫健委发布优化新冠疫情防控的二十条措施，包括缩短密接的集中隔离时间、不再判定密接的密接、优化风险区域的划定、加强医疗资源建设、加快新冠治疗药物储备、强化重点人群保护等。11月30日，国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开座谈会时指出，随着奥密克戎病毒致病性的减弱、疫苗接种的普及、防控经验的积累，我国疫情防控面临新形势新任务，要持续优化疫情防控政策。伴随着国内新冠疫情防控政策持续优化，防疫产品与服务需求将增加，前期受疫情影响压制的医疗服务需求将恢复，建议关注：（1）防疫产业链，如零售药店、新冠口服药、自我诊疗药品等；（2）疫后恢复主线，如医疗服务、消费医疗等。
　　2022年医保谈判在即，预计价格降幅相对温和，建议关注创新药板块。2022年6月29日，国家医疗保障局正式公布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》，从时间上看，预计2022年11月底-12月进行医保谈判。2022年9月6日，国家医保局公布通过初步形式审查的2022年医保目录调整药品。本次通过初步形式审查的药品数为344个，同比增长26.94%。本次初审通过率约为70.20%，高于2021年的57.17%。创新药是国家医保政策重点支持的方向，预计2022年创新药医保谈判价格降幅相对温和，建议关注创新药板块的投资机会。
　　风险提示：耗材、药品价格降幅超预期风险；创新药研发失败风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险；新冠疫情反复风险等。