华宝证券-FOF视角：基金月度投资图鉴2022年12月期，稳经济政策陆续出台，价值风格彰显优势-221203

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　　基础市场：2022年以来，在市场震荡调整的行情下，价值风格基金表现优于成长风格；5月份后，成长风格修复速度显著快于价值板块；9月份价值板块相对抗跌，10月经济弱复苏背景下成长板块表现重新占优，11月受益于边际政策利好等因素，价值和消费成长类板块涨幅靠前。11月各类资产中港股、A股领涨，收益排名靠前的资产指数包括中国企业指数（29.07%）>沪深300（9.81%）>德国DAX（8.63%）>中证500（6.01%）。11月因国内防疫政策调整以及地产行业“第三支箭”的出台，导致市场对利率预期有所转向，各期限国债利率均呈现上升态势。中美利差持续缩窄。从期限利差来看，不同期限的期限利差均显著走扩，曲线整体呈现熊平走势。
　　投资视角下各类基金产品月度表现：11月，权益市场表现有所反弹，指数触底反弹，债券型基金普遍下跌；美元指数收涨，QDII债券型基金普遍呈上涨态势；类固收品类中，纯债型基金显著下跌，仅可转债基金上涨。主动权益产品：价值板块表现优于成长板块，小盘成长表现不佳。港股主题基金：收益率表现较佳，11月港股主题基金收益率中位数22.14%。商品基金：11月白银表现出色，油气基金收益率均值8.04%。行业主题基金：消费主题基金11月收益显著上涨，其次为医药主题基金。指数增强基金：11月指增基金表现较差，各类型指数增强基金大比例跑输指数。债券型基金：含权基金普遍优于纯债基金，短债基金优于中长期纯债基金。