长江证券-机械行业：2022Q3海外高空作业平台行业跟踪-221204

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　　海外租赁商：22Q3租赁收入继续向好，资本开支稳步增加
　　我们选择全球AWP租赁商排名前15中的联合租赁、Sunbelt、HERC和H&E作为样本，具体来看：1）联合租赁：22Q3通用设备租赁收入19.42亿美元，同比+18.7%。22Q3设备产值率（衡量租赁费率、时间利用率和自有设备租赁收入组合等变化的综合影响）同比上升8.9%。资本支出方面，22Q3联合租赁购买用于租赁设备的资本支出同比+0.2%。公司预计2022年资本支出将达32.5-34.5亿美元，净租赁资本支出达22.5-24.5亿美元，相较22Q2公布的资本开支计划有所提升。2）Sunbelt：22Q2（5.1-7.31）Sunbelt US收入18.99亿美元，同比增长29.6%。截至2022年7月末，Sunbelt US平均机龄为40个月，在美建设租赁网点991个，相较于4月底增加了24个。22Q2 Sunbelt US资本支出达5.0亿美元，同比增长25.6%。22Q2 Sunbelt US资金利用率达58%，资金利用率进一步提升。3）HERC：22Q3实现营收7.45亿美元，同比+35.4%。其中，设备租赁收入7.06亿美元，同比+35.9%，高于总营收增速约0.5pct。截至2022年9月末，Herc网点数达351个，相较于2022Q2末增加18个，处于2017年以来的历史最高水平；同时，公司车队平均机龄为49个月，处于历史较高水平。资本开支方面，22Q3 Herc用于购买租赁设备资本支出为2.86亿美元，同比+37.7%。4）H&E：22Q3 H&E实现收入3.243亿美元，同比增长17.7%，其中设备租赁收入2.241亿美元，同比增长26.8%。22Q3 H&E收入中设备租赁收入占比为69%。租金价格方面，22Q3 H&E租金同比、环比均有所增加。从同比来看，22Q3同比增长10.1%；从环比来看，22Q3环比增长3.2%。出租率来看，22Q3 H&E出租率为73.3%，同比增长1.4 pct，位于历史高位。资金利用率（年化租金收入/平均原始购置成本）位于2019年以来高位，22Q3为42.7%，对应设备的回款周期约为2.34年。22Q3 H&E保有的设备中，总的设备使用年限在3-4年左右。其中AWP 22Q3的平均车龄为52.6个月。
　　海外设备商：22Q3设备收入同比增长，在手订单充足
　　JLG（母公司Oshkosh）和吉尼（母公司Terex）高空作业平台销售额常年位居全球前二。1）Genie：Terex旗下高空作业平台品牌，22Q3 Terex AWP营收6.63亿美元，同比+15.7%，环比+10.9%；新签订单5.61亿美元，同比-42.8%，环比+0.5%；在手订单22.76亿美元，同比+33.5%，环比-2.4%，在手订单处于历史较高水平。2）JLG：Oshkosh旗下高空作业平台品牌，22Q3 Oshkosh AWP营收5.17亿美元，同比+34.6%，环比+14.5%；22Q3 Access Equipment（包括AWP, Telehandlers和其他，收入角度看AWP占Access Equipment业务50%左右）在手订单38.88亿美元，同比增长41.0%，在手订单处于历史较高水平。
　　风险提示
　　1、全球疫情控制不及预期的风险；
　　2、市场竞争加剧的风险。