申港证券-轻纺美妆行业周报：国内中高端卫生巾市场存机遇-221204

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　　每周一谈：国内中高端卫生巾市场存机遇
　　事件：国内卫生巾市场规模稳定增长。据中商情报网统计，2016-2021年中国卫生巾市场规模持续增长，CAGR为4.5%。据中研研究所预测，2022年中国女性卫生用品市场规模将达815亿元，未来增长空间较大。
　　国内卫生巾市场需求量扩张放缓。2000年以来，中国卫生巾年消费量持续增长，2007-2016年同比增速处于高位，保持在5%-10%，2017年来增速有所放缓。加之2017年中国卫生巾市场渗透率已达100%，预计未来卫生巾市场需求量的扩张较为有限。
　　对比日本卫生巾市场，预计中国卫生巾品牌将持续在中高端市场发力。2017年起，我国人口增速不断下跌，将面临卫生巾适龄女性群体未来增长有限的问题。与此同时，我国国民消费能力不断增强，中高端市场需求持续增长。因此，预计未来国内卫生巾品牌将转量增为价增，持续探索细分赛道，提高产品附加价值。
　　国内卫生巾市场竞争格局较为分散，目前尚未稳定。2010至2018年国内卫生巾市场CR4从22.8%上升至30.8%，CR10从29%上升至39.9%，市场集中度较低，但有增加趋势。2018-2020年尤妮佳旗下品牌苏菲赶超恒安国际旗下品牌七度空间，以12.7%的市占率排名第一。百亚股份旗下品牌自由点发展迅猛。
　　卫生巾市场竞争不断加剧。除传统个护企业外，造纸龙头中顺洁柔、维达国际亦进军中高端市场，分别于2012及2019年推出卫生巾品牌朵蕾蜜和薇尔。此外，轻生活、美则、nonolady等主打高端产品的互联网卫生巾品牌不断涌现。
　　建议关注【百亚股份】。百亚股份近年营收及净利润保持高速增长，毛利率较高的卫生巾业务发展迅速，婴儿纸尿裤、成人失禁用品等增长潜力较大。公司电商渠道增速快，Q3业绩高增，建议关注百亚股份。
　　市场回顾（11月28日-12月02日）：
　　在申万一级行业中，轻工制造行业本周上涨3.55%，在申万31个一级行业中排名第9，跑赢大盘，子板块中，文娱用品板块表现较好，上涨4.33%，造纸板块表现相对较差，上涨2.90%；纺织服装行业本周上涨5.18%，在申万31个一级行业中排名第5，跑赢大盘，子板块中，纺织制造板块上涨4.38%，服装家纺板块上涨5.45%，饰品板块上涨5.86%；美容护理行业本周上涨6.43%，在申万31个一级行业中排名第3，跑赢大盘，子板块中，个护用品板块上涨7.37%，化妆品板块上涨2.93%。
　　行业数据追踪：
　　家具：本周TDI价格较上周有所下降，MDI价格较上周有所下降。
　　纺织服装：12月2日，棉花价格为14,906.92元/吨，较上周下跌0.82%；纱线的价格有所下跌，涤纶的价格有所下跌。
　　投资策略：疫情态势逐渐稳定，建议关注双十一势头下美护板块龙头企业【贝泰妮】、【珀莱雅】、【爱美客】、【华熙生物】。
　　风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险。