兴业证券-轻工制造行业周观点：地产股权融资恢复催化家居板块估值修复，疫情防控政策宽松利好消费复苏-221205

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　　投资要点
　　家居板块：（1）地产融资政策利好不断发布①信贷：据财联社，截至11月24日，工行（12家）、农行（5家）、中行（3家）、建行（8家）、交行（2家）、邮储（5家）六大国有银行已与17家房企达成合作协议，已披露的意向性授信额度合计为12750亿元。②债券：近日万科向交易商协会表达了280亿元储架式注册发行意向、金地递交了150亿元储架式注册发行申请；11月23日，交易商协会出具对龙湖集团、美的置业、金辉集团三家民营房企发债信用增进函，拟首批分别支持三家企业发行20亿元、15亿元、12亿元中期票据，后续将根据企业需求提供持续增信发债服务。③股权：11月21日，证监会主席易会满表示，支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资；11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问称，恢复上市房企和涉房上市公司再融资。（2）流动性进一步宽松：中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。（3）投资观点：从中长期维度看，我们认为当前时间点家居企业的估值性价比较高，我们长期看好定制龙头欧派家居、软体家居龙头顾家家居，建议关注优质床垫企业喜临门以及慕思股份、弹性定制企业索菲亚以及志邦家居。
　　造纸板块：（1）纸浆：智利Arauco预计22Q4投产156万吨阔叶浆，浆价或逐步走弱。（2）文化纸：随着新一轮教材教辅及二十大等刚需订单支撑，叠加纸浆价格持续坚挺，晨鸣、太阳、江河、亚太森博等企业发布文化纸提价通知，9月中旬起对非涂布全系列产品提价200元/吨，10月1日后将再次提价200元/吨。需求小旺季有望助推提价逐步落地，带动纸价环比提升，建议关注文化纸龙头太阳纸业，特种纸标的仙鹤股份、华旺科技以及五洲特纸。
　　必选消费：11月30日，广州多地临时管控区解封、暂停社会面核酸检测、低风险区堂食恢复，此后多地疫情管控政策有不同程度的放松，意味着疫情防控进入新阶段，整体消费有望逐步复苏，建议关注晨光股份。
　　风险提示：1.疫情影响反复；2.需求大幅下滑；3.政策风险。