国泰君安-科华数据-002335-系列之一：首次覆盖，数能数据双轮驱动，储能明星冉冉升起-221205

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　　本报告导读：
　　公司在“科华数据”、“科华数能”的“双子星”战略布局下，持续推动数据中心、智慧电能及新能源业务的发展，其中储能布局完善、订单饱满，业务发展有望超预期。
　　投资要点：
　　首次覆盖，给予“增持”评级：科华数据业务涵盖数据中心、智慧电能、新能源三个版块，新能源业务下辖的储能版块订单饱满、优势凸显，业绩发展有望超预期。预计22-24年公司归母净利润为4.51/6.73/8.52亿元，同比增长2.9%/49.1%/26.7%；对应22-24年EPS为0.98/1.46/1.85元。参考23年行业平均估值并考虑公司处于加速成长期，给予公司23年46.82x PE，对应23年目标价68.28元，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　公司数据中心业务稳健发展，持续深耕智慧电能。公司2019-2021年在中国微模块数据中心、UPS市场份额第一，基于深厚的技术积淀与丰富的客户资源，公司的数据中心与智慧电能业务有望稳步提升。
　　实施“双子星”战略，大力发展新能源业务。公司于2007年起陆续推出光伏逆变器等新能源产品，并基于相关技术和客户渠道开拓储能变流器和储能系统等业务。公司储能布局完善，大储产品满足国内外客户需求，同时开发户储一体机，进一步丰富产品生态。
　　国内外大型储能装机加速，公司储能业务增长有望超预期。公司大储在手订单饱满，基于公司的渠道、技术与产品运营优势，伴随国内外大型储能招标快速增长，公司储能业务发展有望超预期。
　　风险提示：公司储能中标量不及预期；公司产能投放不及预期；产业竞争加剧超预期。