开源证券-锦欣生殖-1951.HK-港股公司信息更新报告：主营地区防控政策明显优化，看好2023年业绩修复-221204

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　　主营地区防控政策明显优化，看好2023年业绩修复，维持“买入”评级
　　自国务院11月11日发布20条以来，防疫措施陆续优化，11月30日公司所深耕的成都、深圳两地防疫措施皆有明显优化，鉴于辅助生殖前期初诊数决定后期接诊量，我们认为公司经营拐点预计在2023年显现，迎来业绩修复，考虑到2022年下半年成都、深圳仍有较严重疫情影响，我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.72（原为4.62）/5.33（原为6.00）/6.72（原为7.54）亿元，EPS分别为0.15/0.21/0.27元，当前股价对应PE分别为39.4/27.5/21.8倍，公司聚焦IVF主业，生殖+妇儿协同明显，维持“买入”评级。
　　2022年疫情影响大，防控政策目前明显优化，看好2023年业绩修复
　　公司所深耕的成都、深圳在2022上下半年疫情较为严重，对经营造成较大影响，但两地疫情防控在11月30日有明显优化，深圳举办疫情防控新闻发布会提出“科学精准划定高风险区...符合解封条件的要及时解封”，成都居民出入自己的小区、院落只需要出示健康码，不再出示核酸阴性证明，鉴于前期初诊数决定后期接诊量，我们认为公司经营拐点预计在2023年显现，迎来业绩修复。
　　辅助生殖纳入商业补充医疗保险促进IVF渗透率提升
　　据浙江新闻客户端11月25日消息，2023年起，参加杭州市商业补充医疗保险“西湖益联保”的居民，可接受胚胎培养和胚胎移植两项治疗的各1500元/年的费用补助。“西湖益联保”自2021年推出，参保人数已突破300万人。
　　IVF供给增加促进行业渗透率提升，公司成功率及运营能力皆优，竞争力强
　　2021年11月，四川省卫健委提出全省可规划36家IVF机构，截至2020年12月，四川省共有14张IVF牌照，拟新增牌照呈现广分布、补缺的特征，成都仅规划新增1家。我们认为新增牌照有望提升辅助生殖认知度，从而促进市场加快发展，同时，鉴于新增牌照申请流程长，前期发展缓慢，锦欣生殖作为民营辅助生殖龙头，成功率及运营能力皆优，在市场扩容中有望承接更多诊疗需求。
　　风险提示：疫情影响患者就诊意愿延迟；辅助生殖服务机构整合不及预期。