西部证券-化工行业周观点：冬储市场开启，氢氟酸供需紧张价格上行-221204

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　　市场回顾：本周，基础化工指数上涨2.52%，同期沪深300指数上涨2.52%，基础化工指数同步大盘。石油石化指数上涨1.87%，同期跑输大盘0.65pct。申万基础化工板块个股中，艾艾精工(+29.78%)、康达新材(+21.24%)、国立科技(+15.82%)、北化股份(+14.91%)、聚赛龙(+14.53%)位列涨幅前五。子版块轮胎(+7.04%)、钛白粉(+6.61%)、涤纶(+4.91%)、其他塑料制品(+4.4%)、其他化学原料(+3.97%)涨幅前五。化工品中，一氯甲烷(+25.00%)、无水氢氟酸(+14.97%)、液化天然气(+8.38%)、黄磷(+6.86%)、氯化铵(+5.51%)位列价格周涨幅前五。
　　化肥：氯化钾市场价格坚挺上行，东北地区冬储需求逐渐推进。据百川盈孚，本周末氯化钾价格上涨至3617元/吨，较上周上涨1.66%，较上月价格下调0.22%，较年初价格上涨4.09%。需求方面，市场需求缓步推进，东北地区冬储采购增加，交投有所回暖。供应方面，市场整体供应量暂未出现紧俏情况。预计近期市场成交量仍有增加趋势，价格坚挺中仍有小幅探涨可能。一铵市场偏暖运行，二铵市场价格重心上行。据IFIND数据，截至12月2日，磷酸一铵和磷酸二铵现货价分别为3467和3867元/吨，环比上周分别上涨3.69%、上涨1.75%；安徽地区合成氨主流价4361元/吨，磷矿石现货价为1056元/吨，磷酸一铵价差为1210元/吨，周环比上涨7.83%；磷酸二铵价差为954元/吨，周环比上涨0.7%。预计在成本和供需影响下，一铵价格成本端利好强劲，市场步入上行通道，价格仍有上行空间。预计短期内二铵市场稳中向上。建议持续关注一体化及成本优势显著的磷化工龙头企业。
　　氟化工：氢氟酸价格高位上涨，三代制冷剂价差下降。成本端，萤石粉、氢氟酸由于供应紧张、卖方市场强势，均价高位上涨，截至12月2日，氢氟酸均价为12417元/吨，环比上涨15.0%；除此以外，其他基础原材料甲烷氯化物、四氯乙烯、硫酸、电石受下游需求疲软影响，价格均有不同幅度下调，三氯乙烯价格不变。综合来看，当前制冷剂市场供需双方弱势维持。截至12月2日，R32、R125、R134a价格分别为13000、32000、23000元/吨，价差分别为-1754、9896.86、-207.91元/吨，环比上月同期价差分别为-514.2、-1248.19、-1007.56元/吨。建议持续关注布局上下游的一体化行业龙头。
　　投资建议：三条投资主线：1、受疫情影响三代制冷剂配额定在低位，后续有望开启新一轮超景气周期的氟化工；2、下游需求旺盛，成本端具有支撑的农药化肥板块，如磷肥及磷化工、钾肥、农药；3、国产替代趋势明显的新材料，如半导体新材料、5G、oled、碳纤维产业链的相关细分领域。
　　风险提示：国际原油价格持续震荡、疫情反复、化工品价格大幅波动。