国泰君安-汽车行业周报：悲观预期反应充分，边际修复值得期待-221204

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　　本报告导读：
　　市场对于2023年全年乘用车销量有压力、Q1销量剧烈波动已经充分预期，但疫情扰动下11-12月并没有明显抢装，2023年Q1销量存在超预期可能。
　　摘要：
　　悲观预期反应充分，边际修复值得期待。市场对于2023年全年乘用车销量有压力、Q1销量剧烈波动已经充分预期，但疫情扰动下11-12月并没有明显抢装，2023年Q1销量存在超预期可能，同时12月关于燃油车购置税政策以及新能源车购车补贴的政策延续与否大概率会给出明确的定论，存在博弈空间。对于板块逐步开始乐观，短期板块机会在于整车的预期修复以及零部件领域的自下而上的alpha机会，主要集中在智能电动化和国产替代方向。
　　悲观预期得到充分反应，最差预期时点已经过去。对于Q4增速放缓、2023年Q1销量较大幅度的销量市场已经有了充分预期，主要是基于购置税政策在年底到期带来的抢装透支。但由于疫情影响11-12月终端需求并没有充分释放，2023年Q1在防疫政策优化下终端销量存在超预期可能。同时12月对于燃油车购置税政策以及新能源车购车补贴的政策延续与否大概率会给出明确的定论，存在博弈空间。
　　2023年无需对乘用车市场过度悲观，存在超预期可能。首先乘用车市场在经济稳定中扮演重要角色，如果需求出现明显下滑新一轮的政策刺激概率又会大幅提升；2023年整体销量有一个相对明确的底部，其次在疫情防控优化下，消费能力有望得到释放、乘用车销量存在超预期的可能。同时我们判断2023年中国新能源车销量仍将保持高速增长，核心的增量在于混动市场的继续爆发以及传统车企在中端电动市场的持续发力，中高端电动车市场还需要更加明确的应用场景来拉动。对于零部件的影响，标配型和选配中单价相对较低的产品仍将保持快速增长，选配中的高单价品类增速或将放缓。
　　继续推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。智能化主线，推荐标的伯特利、上声电子、星宇股份、德赛西威、科博达、华阳集团、东箭科技、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的双环传动、拓普集团、瑞鹄模具、沪光股份、旭升股份、标榜股份、爱柯迪、巨一科技等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车H股、比亚迪、春风动力、福耀玻璃、等，受益标的江淮汽车等。
　　风险提示：终端需求低于预期