申万宏源-化妆品医美行业周报：防疫管控持续优化，关注医美化妆品产业链复苏-221204

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　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2022年11月25日至12月2日期间，申万美容护理指数上涨6.4%，强于申万A指数3.9pct。其中，申万化妆品指数上涨2.9%，强于申万A指数0.4pct；申万个护用品指数上涨7.4%，强于申万A指数4.8pct。
　　化妆品医美：防疫管控措施持续优化，关注化妆品尤其是医美产业链复苏进程。本周疫情管控措施持续优化，多地延长核酸限时，线下消费场景有望持续修复。医美需求韧性强，终端客流快速反弹可期，关注医美产业链机构端营运及药械端出货恢复进展。此外，虽然国货化妆品线上占比高，但物流受阻缓解下，经营层面仍具弹性。化妆品社零参考20年复苏周期，23H1有望在低基数、强复苏双重利好的加持下，走出V字强势反弹。
　　 10月化妆品社零：10月限额以上化妆品零售额308.9亿元，同比下降3.7%，低于社零3.2pct，环比9月化妆品零售额低于社零增速的5.6pct，降幅有所收窄。2022年1-10月社零累计同比增长0.6%，其中限额以上化妆品零售额累计同比下降2.8%，化妆品累计增速低于社零增速3.4pct。化妆品行业消费韧性强，预计随着近期疫情管控得到优化，化妆品零售额有望迎来低点后的触底反弹，行业需求韧性下长期景气度不改。
　　近期重点回顾：国际化妆品集团2022年三季报业绩跟踪报告：国际化妆品集团相继公告22年三季报业绩，1）22Q1-3欧莱雅、宝洁、资生堂取得营收正增长，雅诗兰黛和韩国两大公司出现营收下滑。欧莱雅集团前三季度剔除汇率影响可比营收同比增长12%，继续扩大领先优势。资生堂略增1.8%，宝洁同比增长3.7%。雅诗兰黛营收下滑3.7%，爱茉莉太平洋、LG生活健康均双位数下滑。22Q1-3营业利润宝洁稳健增长，除欧莱雅未披露外其他公司均下滑。欧莱雅三季报中未披露营业利润，宝洁稳健增长1.7%。雅诗兰黛受疫情困扰单季度营业利润下滑近30%，前三季度整体下滑。2）国际品牌分化加剧，多家公司Q3表现受挫，不断为国货公司释放市场空间。双十一期间国货龙头表现亮眼，产品矩阵打造和品牌形象提升成效凸显。重点关注行业增速快且集中度高的功能性护肤品赛道、产品力强大单品表现亮眼的国货龙头。
　　本周行业热点：
　　医美国际公布2022年第三季度财务业绩。Q3营收1.67亿元，同比下降0.3%。归属于股东净亏损为5156.8万元，上年同期为净亏损1465.4万元。基本和摊薄后每股亏损为0.6元，上年同期为每股亏损0.22元。毛利为8660万元，同比增长22.5%。调整后EBITDA为1060万元，上年同期为-3000万元。
　　星期六于12月1日正式改名为遥望科技，全力聚焦直播电商高成长赛道。11月下旬受疫情影响，部分地区收发货有延迟，直播电商整体退货率有所上升。疫情冲击下预计11月公司GMV约20亿元。当前防控措施优化，12月物流有望回归正常，预计公司销售将快速恢复。
　　投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。化妆品线上渠道占比提升，品牌端持续分化，大单品粘性强，Q4旺季大促有望收复失地。医美行业短期疫情不改长期高景气，行业规范化维持健康发展，有助于龙头公司集中度进一步提升。重点推荐：1）化妆品：华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。建议关注：青松股份，嘉亨家化，巨子生物。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：星期六。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。