招商证券-交运物流行业周报：部分地区防疫政策优化，油运运价出现短期回调-221204

《招商证券-交运物流行业周报：部分地区防疫政策优化，油运运价出现短期回调-221204（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《招商证券-交运物流行业周报：部分地区防疫政策优化，油运运价出现短期回调-221204（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　部分地区防疫政策优化，坚定看好出行及快递修复；VLCC价格短期回落，但中长期逻辑不变；关注高股息、低估值标的。
　　1.防疫政策逐步优化，坚定看好出行修复。11月以来，国内疫情出现反复，北京、广州、重庆等城市均受到影响。截至12月03日，国内日执飞客运航班量3128班，同比下降71%。本周，多地出台防疫政策优化措施，例如深圳、北京、天津、成都放松地铁核酸查验政策；部分地区实行核酸精准免检。当前行业基本面仍处于多方面因素交织形成的低点（低需求+高油价+人民币贬值），建议积极关注航空需求复苏主线，把握未来3年行业需求反转叠加票价弹性带来的超预期表现机会。重点推荐：南方航空、中国国航、春秋航空。
　　2.本周VLCC市场运价回落，但其他船型市场仍保持相对景气。中长期看，最新俄油价格上限政策没有改变油运运距拉长逻辑，供给端实质性受限仍将支撑油运上行周期。11月上中旬VLCC市场呈现量价齐升局面，11月下旬VLCC-TD3C运价回落明显，主要受OPEC减产、中国进口需求低迷以及短期货盘减少影响；其它船型市场方面，苏伊士、阿芙拉船型市场运价受益于贸易流向转化运价保持高位，成品油市场运价受益于冬季取暖用油需求增长及贸易流向转化运价也呈现上升态势。12月2日，欧盟各国政府同意对俄罗斯海运石油设定每桶60美元的价格上限，我们判断此事件并未在根本上改变油轮运距拉长逻辑，俄油出口流向转化仍是大趋势。展望明年，随着中国防疫政策放松，原油进口需求有望得到支撑；叠加长期供给端限制，我们仍然看好油运上行周期的持续性。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。
　　3.快递复工复产持续推进，看好明年线上消费修复。根据交通部数据，双十一期间日均揽收量创新高，但11月中下旬受疫情复发影响，日均揽收量低于3亿件。近期随着各地防控政策不断优化，日均揽投量均有所恢复。总体来看，11月快递量环比呈现弱复苏态势（11月邮政快递揽收量环比+0.6%，投递量环比+2.3%）。中期来看，伴随防疫政策优化，线上消费将呈现复苏态势，预计2023年全行业快递单量增速区间为10-15%。严监管背景下快递行业竞争格局持续向好，重点推荐龙头企业顺丰控股、申通快递、圆通速递。
　　4.关注高股息、低估值标的。建发股份：大宗物流供应链+优质地产国企，供应链业务持续稳健增长，房地产业务彰显国企优势，错峰拿地储备优质项目，有望实现行业中率先恢复。大秦铁路：随着短期疫情影响消除，公司长期业绩具有较强防御性；根据公司2020-2022年分红回报计划，每年每股派发现金分红不低于0.48元/股，高股息形成吸引。此外，还有同样受益于疫情影响消退和高派息的宁沪高速、招商公路。
　　风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。