东吴证券-汽车行业点评报告：新势力跟踪之11月销量点评，8家新势力合计交付环比+4%，理想+蔚来+极氪交付创新高-221204

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　　理想+蔚来+极氪11月交付持续创历史新高。8家新能源乘用车重点车企11月新能源汽车交付量合计106178辆，同环比分别+47.07%/+3.63%。理想+蔚来新车进入放量期，极氪保持竞争力，月度交付创历史新高。
　　一线新势力车企：1）理想：11月理想交付创历史新高。理想汽车11月交付新车15034辆，同环比分别+11.49%/+49.56%。新车方面，理想ONE的换代车型理想L8在11月10日开启交付，进一步巩固公司在30-50万价格区间的市场地位。渠道方面，截至2022年11月30日理想汽车在全国有276家零售中心，单店效能为55辆/家，环比+47.92%。2）小鹏：小鹏汽车11月交付5811辆，同环比分别-62.78%/+13.92%，其中小鹏G9交付1546辆，环比+148.15%。中长期来看，公司坚定内部组织变革，调整发展重心，总裁夏珩辞去执行董事一职，将更多精力聚焦于智能电动汽车产品，吸引更大客户群；2023年，小鹏汽车还将推出两款全新车型，新品周期强劲，推动销量和盈利能力进一步高增长。3）蔚来：蔚来11月共交付新车14,178辆，创历史新高，同环比分别+ 30.34%/+40.95%，主要由ES7以及ET5贡献增量。出海方面，11月瑞典首座换电站上线同时11月交付首批ET7。销售网络方面，2022年11月全国累计布局91家蔚来中心+318家蔚来空间；补能体系方面，截至11月底全国共布局1245座换电站（其中330座为高速公路换电站）。
　　其他新势力车企：极氪表现较佳。1）哪吒汽车：11月交付15072辆，同环比分别+50.52%/-16.34%。哪吒S于11月30日正式开始交付。2）零跑汽车：11月实际交付8047辆，同环比分别+42.98%/+14.53%。11月零跑首批海外门店落地以色列，助力零跑海外交付节奏提升。3）广汽埃安：11月终端销量28765辆，同环比分别+97.48%/-4.32%。1-11月埃安累计销量达到24.11万辆，同比+128%，提前实现全年销量翻倍。11月埃安发布全新一代高端纯电专属平台AEP3.0，纯电平台再迭代，将量产搭载于Hyper系列车型。4）吉利极氪：11月交付11011辆，环比+8.82%，再创单月交付新高。5）问界：11月问界系列交付8260辆，环比-31.27%，主要由于重庆地区疫情影响所致，同时终端部分AITO用户中心和部分华为体验店受到了较大冲击。
　　投资建议：短期（12月）：演绎板块性估值修复。自上而下配置思路即可。中期（半年-1年维度）：1）子版块排序：港股汽车>A股零部件>A股整车。2）自下而上思路，做减法只配强α个股。3）港股汽车：优选【理想汽车+吉利汽车】等。4）A股零部件：首选Tier0.5【拓普集团】。优选单一赛道第一梯队：轻量化赛道【旭升集团-爱柯迪-文灿股份】，线控制动【伯特利】，大内饰赛道【岱美股份/新泉股份/继峰股份】等。第二梯队：域控制器/热管理/空悬等。5）A股整车：优选华为（赛力斯（关注）/江淮汽车），比亚迪/长安汽车/长城汽车。
　　风险提示：需求复苏低于预期，芯片短缺&原材料涨价影响高于预期。