兴业证券-银行业周报：房地产政策持续落地，继续看好银行板块估值修复-221204

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　　本周银行板块整体上涨0.90%，跑输沪深300指数1.62个百分点，表现居前的为：平安银行(+6.00%)、招商银行(+4.15%)、宁波银行(+2.98%)。
　　近期房地产政策持续落地，同时防疫政策优化提振市场对经济的信心，共同对银行板块形成利好。房地产方面，11月8日，中国银行间交易商协会公布，交易商协会将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资；11月23日，“金融十六条”正式出台，主要在房地产融资、保交楼和地产相关金融政策方面提出了增量措施，政策发布后多家大行与优质房企签订战略合作协议，提供意向性综合授信额度；11月28日（本周）证监会出台调整优化房企股权融资五项措施，重点包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资等，拓宽了房企融资渠道。防疫政策方面，11月12日国务院公布了二十条防疫工作优化措施；11月29日（本周）国务院联防联控机制召开新闻发布会，落细落实防控措施。从银行的角度看，近两年房地产风险持续暴露是压制银行板块估值的主要因素，房地产融资端政策相继落地，有利于缓解房企资金压力、加快存量风险的处置以及加速推动保交楼进度，房地产风险边际改善，同时防疫政策的优化下，市场此前对于经济的悲观预期已有所恢复，共同提振市场对于银行板块的信心、带来估值修复行情。
　　投资建议：除了继续推荐区域经济发达的城农商行之外，重点推荐股份行在地产政策边际改善下的估值修复空间。个股层面，重点推荐招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、常熟银行、江阴银行。
　　要闻回顾：证监会：五项措施调整优化房企股权融资；银行业协会：正研究制定理财产品信息披露指引；外汇管理局：央行的政策支持是普惠金融可持续的基础保障；央行：中国当前通胀率约2%；稳健的货币政策及时加大了实施力度；央行：完善境外机构境内发行债券资金管理；中信银行部分高管自愿增持公司股份744.6万股；农业银行通过了聘任付万军先生为行长的议案。
　　资金价格：本周人民币兑美元汇率升至7.04，本周央行公开市场操作实现净投放2940亿元。10年期国债收益率升至2.88%，10年期企业债（AAA）到期收益率升至3.55%。地方政府债利差走阔，城投债信用利差走阔。
　　理财产品：十一月第四周（11月21日-11月27日）理财产品发行总量604款。相较于前一周，1个月理财产品预期收益率上升0.05%，3个月理财产品预期收益率上升0.07%，6个月理财产品预期收益率上升0.06%，1年期理财产品预期收益率下降0.08%。
　　同业存单：本周（11月26日-12月2日）1/3/6月同业存单利率分别为1.99%/2.42%/2.51%。本周发行同业存单361款，融资3,450亿元，发行规模较上周下降。截至12月02日，存量同业存单14,538款，共计137,520亿元。
　　风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化