兴业证券-煤炭行业周报：需求预期向好，港口煤价回升-221204

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　　动力煤：长协价持平，平仓价反弹。
　　动力煤价格：12月2日，秦皇岛动力煤平仓价为1355元/吨，周环比增长6.7%；2022年12月，动力煤长协价（Q5500）为728元/吨，同比增长0.4%，较11月环比持平。
　　产地：12月2日，山西大同Q5500坑口含税价1135元/吨，周下跌23元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价954元/吨，周下跌41元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价1182元/吨，周下跌3元/吨。
　　进口：国际动力煤方面，11月25日，欧洲ARA港到岸价为255.8美元/吨，周下跌69.2元；南非RB港离岸价为207.7美元/吨，周上涨35.2美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为364.5美元/吨，周上涨24.8美元/吨。
　　库存：港口库存：12月2日，北方港港口煤炭库存2200万吨，较上周同期增加153万吨。终端库存：12月1日，1）沿海八省终端用户库存3101.8万吨，较上周同期减少39.4万吨；可用天数15.8天，较上周减少0.9天；供煤量182.1万吨，较上周同期减少10.1万吨。2）内陆17省终端用户库存8346.2万吨，较上周同期增加28.1万吨；可用天数22.2天，较上周同期减少2.0天；供煤量356.4万吨，较上周增加36.1万吨。
　　需求：12月1日，1）沿海八省终端用户日耗196.4万吨，较上周同期增加8.6万吨。2）内陆17省终端用户日耗375.6万吨，较上周同期增加31.9万吨。
　　国内产量：11月27日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2657.3万吨，周环比减少72.7万吨；其中，山西省煤炭周产量849.2万吨，周环比减少22.7万吨；内蒙古地区煤炭周产量1177.6万吨，周环比减少24.3万吨；陕西省煤炭周产量630.4万吨，周环比减少25.7万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格触底反弹。焦煤均价：11月28日，主焦煤综合均价为2439.8元/吨，周上涨29.8元/吨。其中，生产地均价为2364.4元/吨，周上涨40.3元/吨；中转地均价2380.0元/吨，周上涨25.0元/吨；消费地均价为2605.4元/吨，周上涨6.6元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，12月2日，峰景矿硬焦煤收报262.0美元/吨，周上涨2.0美元/吨。焦炭：12月1日，焦炭价格指数2443元/吨，周上涨35元/吨；焦炭成本指数2837元/吨，周上涨63元/吨；焦炭价格和成本指数倒挂，倒挂差额394元/吨，差额较上周同期扩大28元/吨。
　　下游变化：焦煤库存仍处低位，钢价小幅震荡。炼焦煤：12月2日，国内独立焦化厂炼焦煤库存874.5万吨，较上周同期增加10.2万吨；国内样本钢厂炼焦煤库存797.6万吨，较上周同期减少6.0万吨。下游钢厂：12月2日，全国主要城市螺纹钢库存354.6万吨，较上周同期增加1.2万吨；12月2日，上海20mm螺纹钢含税价3790元/吨，较上周同期增加10元/吨。
　　期货：双焦期货窄幅震荡。动力煤期货：12月2日，动力煤期货（活跃合约）结算价988.6元/吨，周上涨89.6元/吨。焦煤焦炭期货：12月2日，焦炭期货（活跃合约）收盘价2819.0元/吨，周上涨13元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2200.0元/吨，周下跌3元/吨。焦炭焦煤期货价差为619.0元/吨，周扩大16元/吨。
　　运输情况：沿海煤炭运价快速反弹。沿海煤炭运价：12月2日，中国沿海煤炭运价综合指数817点，较上周同期上涨9.3%；海运煤炭价格指数909点，较上周同期上涨15.9%。
　　本周观点：本周，港口平仓价格反弹。动力煤方面，受近期寒潮影响，日耗有所提升，沿海煤炭运价反弹。后续来看，下游电厂维持冬季刚需采购，预计煤价保持高位震荡，重点关注经济复苏下工业用煤需求边际变化。焦煤方面，下游焦煤库存持续低位运行，钢价低位震荡，预计在地产配套融资政策刺激下，焦煤价格随着需求预期向好而提升
　　推荐组合：陕西煤业、中国神华、山西焦煤、淮北矿业、兖矿能源、电投能源、潞安环能、晋控煤业。
　　风险提示：经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。