招商证券-证券行业2022年前三季度经营数据点评：营收利润双降，资本金增厚步伐加快-221203

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　　事件：12月2日，中国证券业协会发布证券公司2022年前三季度经营数据，140家证券公司2022年前三季度实现营业收入3042.42亿，净利润1,167.63亿元。
　　行业营业收入、净利润均同比下降。在疫情反复、美联储加息超预期等冲击下，证券行业景气度下滑，交投活跃度和风险偏好降低，证券指数Q3下跌16.5%，跑输大盘。证券行业140家证券公司2022年前三季度营收3042.42亿，同比-17%，其中第三季度营收983.23亿，同比-27%；净利润1,167.63亿元，同比-19%，其中第三季度净利润355.68亿元，同比-34%。
　　行业资本金增厚步伐加快，资产规模稳健增长。前三季度总资产10.88万亿元，同比+6%，环比-3%；净资产2.76万亿元，同比+11%，环比+3%；净资本2.11万亿元，同比+9%，环比+2%。2022年以来，中小券商IPO明显提速，东莞证券、信达证券、首创证券已完成发审委审核；中信证券、中金公司、东方证券、兴业证券等通过配股补充资本；国金证券、长城证券、国联证券等通过定增补充资本，券商股权融资规模和家数均处于历史高位。
　　行业经纪业务收入占比最高，投行业务呈唯一正增长业务版块。收入结构方面，前三季度经纪业务占比29%，自营占比18%，投行占比16%，利息净收入占比16%，资管占比7%，其他占比14%。分部业绩方面，自营投资业务显著承压同比降幅最大，成为业绩最大拖累，140家证券公司2022年前三季度证券投资收益（含公允价值变动）为560.49亿，同比-47%。经纪业务贡献最大但仍受市场影响表现不佳，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）877.11亿元，同比-12%。投行业务收入为492.25亿，同比+6%，为唯一营收正增长业务，成为主要驱动力。资管业务收入201.95亿，同比-8%。利息净收入为473.35亿，同比-2%。其他业务收入为437.27亿，同比+1%。
　　投资建议：我们继续看好证券板块行情演绎，当前券商基本面拐点曙光近在眼前，股价、估值和持仓较低提供深蹲起跳基础。货币政策方面，流动性环境整体处于合理充裕环境；行业政策方面，全面注册制落地渐进，多层次资本市场深化改革持续；防疫政策不断优化，有利于刺激经济企稳复苏。个股推荐：中信证券、国联证券、东方财富、中金公司等。
　　风险提示：疫情改善情况低于预期，经济形势恶化情况超预期，财政政策和货币政策发力不足或滞后，中美关系和国际局势恶化，券商业绩低于预期。