民生证券-社会服务行业周观点：格力地产重启收购珠免100％股权，广州多区解除临时管控区-221203

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　　格力地产重启收购珠免100%股权。1）事件：公司于2022年12月2日发布关于拟调整重大资产重组停牌公告。公司拟以发行股份及支付现金方式购买珠海市免税企业集团有限公司100%的股权，同时，拟向不超过35名投资者非公开发行股票募集配套资金。经申请，格力地产股票自12月5日开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。2）前次要约收购：公司曾于2020年5月11日发布筹划重大资产重组停牌公告，于2020年11月发布珠免收购报告书，计划采用发行股份及支付现金的方式进行支付，标的资产的成交价格为122.15亿元，其中以现金支付8亿元，占交易对价的6.55%，以发行股份支付对价为114.15亿元，占交易对价的93.45%，基于4.30元/股的发行价格，前次要约收购对应的增发股份为26.55亿股。前次收购事项后由于公司董事、监事或高级管理人员发生变动而暂停。3）收购标的：珠免集团主要经营免税品销售业务，旗下拥有二十余个陆路口岸和机场口岸的出入境免税店，覆盖珠海、香港、澳门、天津、海南、广西、内蒙古等城市，与三百余家世界顶级品牌保持着战略合作关系，销售免税品涵盖烟类、酒类、香水化妆品等多个品类，口岸免税业务销售体量居于全国第二位，占据东南亚地区口岸免税行业龙头地位。从区位优势来看，珠免集团位于粤港澳大湾区重要枢纽城市珠海，旗下免税商店所处口岸连接香港、澳门、深圳三大湾区中心城市，地理位置优越，能够持续享受粤港澳大湾区发展红利。2018/2019/2020H1珠免营业收入各22.5/26.6/4.9亿元，归母净利润各6.5/6.8/0.7亿元。4）完成管理层换届选举：公司已于2022年11月11日完成董事会、监事会换届选举，导致公司前次重大资产重组暂停的事由已消除。
　　广州多区解除临时管控区的管控措施，北京朝阳区加快疫情追踪及处置速度。11月30日下午，广州市天河、番禺、从化、荔湾、白云、海珠、黄埔等区先后发布通告，宣布解除临时管控区的管控措施。通告发布后，多区迅速行动，拆除围蔽设施，解除出行限制。北京朝阳区疫情仍处于较快发展期，朝阳区继续聚焦重点区域、重要“放大器”场所和社会面病例，着力查阳、流调、判密、隔离等关键环节，加快疫情处置速度，努力在最短时间、以最快速度落位管控风险，并持续全力做好各项服务保障工作。在确保市场供应充足的基础上，继续优化“白名单”制度，关注运力保障，畅通末端配送渠道。
　　投资建议：我们建议关注复苏逻辑四大主线：1).推荐处于周期底部/长期成长逻辑稳固的酒店优质标的君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、金陵饭店；2).推荐受益于消费回流和消费升级的免税板块，重点推荐中国中免、王府井，建议关注海汽集团、海南发展等；以及抗周期属性明显且在稳就业背景下政策催化的人服板块，推荐科锐国际，建议关注北京城乡、外服控股；3).推荐受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山；4).推荐疫后同店有望修复、成长性基本面较强、新品牌&新业态正在孵化的海伦司、九毛九、广州酒家，建议关注餐饮龙头海底捞、呷哺呷哺。
　　风险提示：宏观经济波动风险；疫情反复超预期风险；行业竞争加剧风险。