申万宏源-家电行业周报：10月白电外销走低，家电企业借体育赛事加速品牌输出-221203

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　　本期投资提示：
　　本周家电板块跑输沪深300指数。本周申万家用电器板块指数上涨2.1%，同期沪深300指数上涨2.5%。重点公司方面，倍轻松（16.0%）、光峰科技（13.8%）、亿田智能（11.9%）领涨，莱克电气（-2.6%）、三花智控（-1.4%）、海信视像（-0.8%）领跌。
　　数据观察：冰箱内销持续升高，空调洗衣机外销下降
　　A、空调出货端：内销同比下降，出口持续走低。根据产业在线披露数据，2022年10月空调行业实现产量928.35万台,同比下降8.53%；实现总销量847.64万台，同比下降6.72%，其中内销511.62万台,同比下降4.62%，出口336.02万台，同比下降9.75%。汇总1-10月份来看，空调累计销量同比下降1.65%，其中内销上升0.15%，外销下降3.97%，国外市场景气度持续低迷，国内市场景气度下降。
　　分品牌出货端：空调总销量美的反超格力。根据产业在线披露，2022年10月空调总销量市占率美的以32.44%领跑，紧随其后是31.85%的格力，海尔、海信、奥克斯市占率分别为8.49%、5.97%和3.78%。
　　B、冰箱出货端：外销降幅扩大，内销持续升高。根据产业在线披露数据，2022年10月冰箱行业实现产量628.40万台，同比下降16.80%；实现销量602.47万台，同比下滑-17.94%%，其中内销383.80万台，同比上升5.10%，出口218.67万台，同比下滑40.74%。汇总1-10月份来看，冰箱实现累计销量同比下降11.43%，其中内销下降2.71%，外销下降19.65%。
　　C、洗衣机出货端：外销同比下降，内销持续走低。根据产业在线披露数据，2022年10月洗衣机行业实现产量632.20万台，同比下降9.63%；实现销量641.75万台，同比下降8.42%，其中内销399.72万台，同比下降12.36%，出口242.03万台，同比下降1.07%。汇总1-10月份来看，洗衣机实现累计销量同比下降7.47%，其中内销下降7.85%，外销下降6.94%。
　　投资要点：需求方面，2022年空调11月总排产量较2021年11月生产实绩同比-16.7%；供给方面，LME铜、LME铝价较年内峰值深度回调22%/39%；人民币兑美元汇率近3个月贬值2.36%，原材料价格调整及汇率贬值有望驱动行业盈利修复。建议重点把握1）美的集团、海尔智家、海信家电白电龙头低估值+业绩修复，关注需求领先行业复苏、利润率修复弹性大的苏泊尔、新宝股份、莱克电气，新能车热管理龙头盾安环境、三花智控以及黑金零部件龙头华翔股份；2）集成灶细分赛道高成长：亿田智能、火星人；3）以“扫地机+洗地机”为代表的清洁电器板块：JS环球生活、科沃斯、石头科技。4）下一代显示技术升级换代：极米科技，光峰科技。
　　风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。