国金证券-社会服务行业周报：各地防控持续优化，Tims中国三季度增长亮眼-221203

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　　周观点及投资建议
　　三季度Tims中国同店增速环比转正，拓店有所加速，营收增长接近7成。根据公司三季报数据，①经营方面，公司直营门店同店销售增长率为7.5%/+0.9pct，环比由负转正，主因疫情企稳及产品打造能力突出，用户数量持续提升。公司3Q22末门店总数达486家，单季度净增门店46家，环比拓店加速。②财务方面，公司3Q22营收为3.06亿元/+67.9%，主因同店收入增长及门店高速扩张。租金及人力成本降幅明显，三季度租金占营收比12.5%/-12.2pct、人员成本占营收比22.8%/-11.5pct，管理及市场费用明显优化，3Q22经调整管理费率为15.8%/-11.3pct。经调整直营店EBITDA利润率为6.7%/+4.1pct，盈利能力有所提升，但在成本费用压力下净利润扭亏为盈仍需时日。
　　各地持续优化疫情防控举措。广州多区11月30日宣布解除所有疫情防疫防控的临时管控，临时实行全面放开制度，北京于12月5日起地铁、公交不得拒绝无48小时核算阴性证明乘客乘坐。深圳、成都、重庆、海南、乌鲁木齐多地均宣布不断优化完善防控措施。
　　社服数据跟踪：各地代表连锁品牌餐饮需求下滑明显，以北京地区最为显著。全国/北京/上海/深圳截至11月27日代表连锁品牌餐饮需求移动平均流水分别恢复至去年同期的约34.8%/2.5%/66.5%/60.9%。旅游：宋城主要景区周演出场次共14场，周环比减少8场，目前仅丽江千古情开园，每日进行1场千古情演出，香港出/入境人数周环比增长5.9%、10.7%。
　　投资建议：考虑疫情防控政策持续放松，市场预期与基本面有望迎来双重修复，上调行业评级至“买入”。短期考虑修复次序、估值性价比，推荐呷哺呷哺、复星旅文、宋城演艺，中线推荐疫后供给端优化、成长性较好的华住集团、锦江酒店、九毛九、天目湖、君亭酒店、海伦司。
　　数据及公告跟踪
　　行情回顾：上周（2022/11/28~2022/12/02）沪深300、恒生指数分别涨2.52%、涨6.27%、社会服务（申万）涨8.49%，细分来看，餐饮A股、港股指数分别涨10.42%、涨21.36%，酒店A股、港股指数分别涨10.69%、涨11.69%，景区指数涨4.41%，人力服务指数涨7.15%。
　　行业新闻：1）国家卫健委11月29日印发《加强老年人新冠病毒疫苗接种工作方案的通知》。2）22年1-10月云南省接待游客6.82亿人次，实现旅游总收入7615亿元，恢复至19年同期的98.3%、82.1%。
　　重点公司公告：1）华住集团首席财务官变更。2）众信旅游关于提前赎回“众信转债”议案已通过保荐核查。
　　风险提示
　　全球疫情反复风险、汇率波动风险、拓店速度不及预期、原材料价格波动。