广发证券-戎美股份-301088-优质供应链电商品牌，受益消费降级-221202

《广发证券-戎美股份-301088-优质供应链电商品牌，受益消费降级-221202（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《广发证券-戎美股份-301088-优质供应链电商品牌，受益消费降级-221202（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　在电商流量成本逐渐高企的背景下，戎美直播依托于强粉丝粘性，可进一步降低公司引流成本。截止2022年12月1日，戎美高端女装直播账号粉丝641.7万人，最近三场直播（2022年11月11日、11月20日、11月27日）观看量分别为537.9、351.8、392.7万人。2022Q3公司销售费用率12.93%，同比下降1.86pct。
　　公司深耕电商平台，高上新高SPU、预售制、小单快反供应链，确保高周转低库存。（1）公司每周3次的高上新频率+年均近4000款的高SPU，可及时满足消费者快速上新、多样化的需求，有效增强客户粘性，截止2022年12月1日，戎美高端女装淘宝店粉丝579万人。（2）公司采取预售制度，以销定产，可极大程度减少产成品库存；同时，也验证了供应链的高效及时。（3）公司采用柔性供应链体系，小单快反的互联网新零售模式，进一步提高周转降低库存。
　　疫情反复环境下，电商品牌受影响较小。一方面，疫情反复，线下门店客流受限于防疫政策，对线下销售形成冲击，另一方面，经济增速下行的大环境下消费降级，利好纯电商、高性价比品牌。戎美股份系纯电商品牌，产品高质、加价倍率低，极具性价比。
　　盈利预测与投资建议。预计2022-2024年公司EPS分别为0.78元/股、1.04元/股、1.38元/股。2022H1由于华东区域疫情、物流受阻等原因，对公司业绩造成较大影响，看好公司2023年在低基数下有望表现良好。参考可比中高端女装公司以及可比电商行业公司，综合考虑，给予公司2023年PE估值25倍，对应合理价值25.89元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示。市场竞争加剧的风险，外协生产管理风险，存货跌价风险