中泰证券-固定收益点评：11月城投终审规模同比下降近九成-221202

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　　投资要点
　　 2022年1-11月城投公司债项目共计终止审查116个，同比减少38个，涉及金额1731.50亿元。其中，11月城投公司债项目5个，终止规模合计67.00亿元，占当月城投公司债项目合计规模的0.38%，同比下降85.91%。
　　分行政层级来看，2022年1-11月区县级城投公司债终止审查规模最大，合计达945.40亿元。区县级城投公司债终止审查占比最高，占其项目合计规模的1.35%，其次是地市级开发区，占其项目合计规模的0.91%。
　　分省份来看，2022年1-11月城投公司债终止审查规模位居前三位的省份为江苏、四川和浙江，分别为243.60亿元、229.00亿元和200.00亿元，终止审查占比同比分别变化-0.90个百分点、-0.24个百分点和-1.37个百分点；终止审查占比位居前三位的省份为辽宁、甘肃和内蒙古，分别为9.68%、6.67%和5.67%，其中辽宁终止审查占比同比上升5.88个百分点。
　　具体看江浙两省，2022年1-11月，江苏省地市级和区县级城投公司债终止审查金额共计198.00亿元，同比下降43.07%，其中区县级城投终止审查金额合计198.00亿元，同比下降39.04%；浙江省城投公司债终止审查金额共计200.00亿元，同比上升10.50%，其中区县级城投终止审查金额合计170.00亿元，同比下降6.08%。
　　 2022年1-11月城投公司债项目共计通过1150个，同比增加292个，合计规模18679.51亿元，同比上升27.51%。其中，11月城投公司债项目通过94个，合计规模1548.86亿元，占当月公司债项目合计规模的8.78%，通过占比同比上升59.81%，环比下降49.33%。
　　 2022年1-11月城投银行间项目共计完成注册1205个，同比增加167个，合计规模13100.08亿元，同比上升52.86%。其中，11月城投银行间项目完成注册42个，完成注册规模1104.19亿元，占当月银行间项目合计规模的34.53%，完成注册占比同比下降40.43%，环比上升95.88%。
　　 2022年1-11月城投企业债项目共计受理310个，同比增加55个，合计规模4851.14亿元，同比下降29.84%。其中，11月城投企业债项目受理42个，合计规模780.30亿元，占当月企业债项目合计规模的42.12%，受理占比同比上升2.49%，环比上升250.89%。
　　 2022年1-11月，共29个城投公司债项目披露了终止原因，其中4个城投公司债项目涉及4类终止原因，14个城投公司债项目涉及3类终止原因，11个城投公司债项目涉及2类及以下的终止原因。从终止原因的发生次数来看，“需补充披露信息”是较多项目终止审查的原因之一，涉及项目数量为29个，其次原因为“政策文件合规性”和“数据待更新”，涉及项目数量分别为23个和19个。终止审查原因为“审慎评估合理性”、“审慎评估发债规模”和“需作重大事项提示”的项目数量较少，分别为3个、3个和1个。
　　风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。