华西证券-港股2023年度投资策略：时人不识凌云木，直待凌云始道高-221202

《华西证券-港股2023年度投资策略：时人不识凌云木，直待凌云始道高-221202（50页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-港股2023年度投资策略：时人不识凌云木，直待凌云始道高-221202（50页）.pdf（50页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　核心观点
　　一、2022年回顾：港股经历大幅回调
　　恒生指数最低时相比年初回调36.45%，港股主要指数均有下跌，整体估值分位数出现分化。恒生一级行业普遍回调，仅有恒生能源业及恒生电讯业实现正增长。回调原因主要是地缘政治冲突、国际通货膨胀严重，美国持续加息、国内疫情反复，宏观经济弱势运行。
　　二、2023年展望：港股底部重生，重点关注四大拐点
　　根据Wind一致预测，港股全行业2022年净利润增速预计为-3.06%，而2023年修复较为确定，净利润增速有望达到15.15%。
　　全球流动性改善、中概股退市风险下降、南向资金流入：中美签署审计监管合作协议，中概股退市风险有所下降，且中概股回港二次上市提速；10月之后南向资金每日净流入规模呈现逆势加速的势态，港股通核心标的获持续加仓，成为港股资金面的重要支撑。
　　疫情管控优化，线下经济重启：防疫政策优化二十条成为现阶段应对疫情的指导方针，且随着刺激消费的政策不断出台，线下经济迎来提振，市场情绪转暖向好，疫情对消费的最大冲击已过，消费者信心指数有望结束阶段性低迷状态。
　　18C章支持特专科技行业上市：近期港交所建议主板上市制度增加18C章，有望为港股注入一批新鲜血液，吸引众多潜力巨大但还未实现技术变现的独角兽公司在港股上市。
　　宏观政策密集，板块复苏在即：二十大报告强调了科技作为发展第一动力，同时也提出绿色发展、保障住房、健康中国建设等，指引了未来几年中国产业的发展方向。房地产行业再现“三支箭”政策组合，民营企业流动性获大幅改善，且教育、医疗等行业也出现边际改善，重点板块的复苏信号已经明确。
　　三、推荐板块及投资逻辑
　　互联网：常态化监管基调明确，经营业绩回暖驱动估值修复，受益标的为游戏：腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）、心动公司（2400.HK）；视频：快手-W（1024.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、爱奇艺（IQ.O）；社交：腾讯控股（0700.HK）；电商：京东集团（9618.HK)；本地生活：美团-W（3690.HK）。
　　香港交易所：显著beta属性，直接受益于市场成交额以及流动性改善。
　　医美：随着防疫政策放宽、宏观经济恢复，医美需求回暖，线下经营回归正常，受益标的为锦欣生殖（1951.HK）、巨子生物（2367.HK）、雍禾医疗（2279.HK）、时代天使（6699.HK）。
　　美妆：国货美妆品牌产品力提升、市占率提高，美妆行业的配置性价比较高，受益标的为华熙生物（688363.SH）、珀莱雅（603605.SH）。
　　餐饮及食品饮料：经济逐步回归正轨，居民消费信心也将得到筑底恢复，供给和需求或迎来双重修复，受益标的为九毛九（9922.HK）、海伦司（9869.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、农夫山泉（9633.HK）、华润啤酒（0291.HK）。
　　品牌服饰：估值性价比高，供需修复下看好板块回升，受益标的为安踏体育（2020.HK）、特步（1368.HK）。
　　旅游出行：企业盈利能力处于低位，将首先受益于防疫放宽，受益标的为中国中免（1880.HK）、携程集团-S（9961.HK）。
　　博彩：大陆游客缩减挤压博企利润，防疫放宽后看好龙头快速恢复，受益标的为金沙中国（1928.HK）、银河娱乐（0027.HK）。
　　优质国企：上市国企低估值+高分红值得关注，H股折价比率高。
　　教育：政策支持较为稳固，看好民办高教公司和职业教育细分赛道，受益标的为中教控股（0839.HK）、中国东方教育（0667.HK）
　　四、风险提示
　　疫情局部反弹、疫后经济修复不及预期、中美政策博弈、细分板块政策调整