东兴证券-2023年度农林牧渔行业投资策略：养殖景气轮动，关注转基因落地进程-221202

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　　家禽养殖：重点推荐白鸡左侧机会，关注黄鸡景气兑现。家禽养殖有望在2023年保持价格高景气，黄鸡经过2年行业低谷期重回盈利区间，产能去化带来的价格景气有望在23年持续带来业绩兑现。白鸡引种断档带来的上游祖代鸡供给缺口已明显形成，短中长期消费趋势支撑产业链价格回暖，建议23年上半年看父母代鸡苗价格景气，23年下半年看商品代鸡苗和肉鸡景气传导，重点推荐白鸡周期反转的左侧机会。
　　动保：盈利拐点已现，布局动保正当时。我们认为，短期来看动保行业作为养殖的后周期板块，已经迎来了量利齐升的周期拐点，后期随着存栏量的温和增长和价格的相对景气支撑，动保行业在2023年有望持续兑现景气行情。中期看，宠物药苗、非瘟疫苗的落地推进也将给行业带来整体空间的显著扩容。长期看，养殖规模化程度提升和市场化进程推进将持续提升动物免疫深度和广度，具备研发与工艺支撑优质产品力以及市场化销售能力的头部企业有望充分受益于行业格局的持续改善，重点推荐关注标的普莱柯、科前生物、生物股份等。
　　饲料：23年有望量利齐升，优选行业龙头。我们判断，23年饲料板块有望实现量利齐升的局面，畜禽料有望受益于周期回暖，水产料偏向结构性升级机遇，反刍料有望贡献新增量。在原料价格仍然居高不下的背景下，建议关注具备配方研发能力和成本控制能力的头部饲料企业持续实现市占率提升，建议关注海大集团。
　　种植种业：关注转基因商用进展，看好种植景气持续。粮食安全作为国家中长期战略持续获得政策面关注，而转基因技术的应用是实现粮食增产的有效手段，目前转基因品种商用从制度上已经不存在障碍，仅需等待品种审定正式下发，2023年或成为国内“转基因元年”，建议持续关注23年“一号文件”相关表述以及23Q1品种审定下发可能性。从供需基本面来看，玉米价格或将继续维持高位，看好相关企业玉米种子业务增长。推荐关注较早布局转基因种业、技术和品种储备领先的龙头企业大北农、隆平高科，其他相关标的玉米种子企业登海种业。
　　生猪养殖：23年猪价有望延续景气，看好养殖业绩高兑现度标的。我们认为本轮猪周期高点已现，短期猪价有望维持高位震荡，预计22年全年均价19元/kg左右，目前母猪补栏较为谨慎，23年猪价预计呈现前高后低走势，整体仍将保持相对景气，均价有望保持在20元左右。行业投资转向α机会，养殖成本控制较好、出栏稳步增长的企业有望在2023年迎来盈利集中兑现。我们持续看好养殖业绩兑现度较高的标的，重点推荐：牧原股份、天康生物等。
　　宠物：美元升值利好宠企出口业务，持续看好国内市场国牌崛起。我们认为，人民币被动贬值持续利好国内宠企出口业务，看好企业业绩持续修复，短期关注企业产能释放和海外订单获取。国内市场方面，在居民消费整体受疫情压制的背景下，我国宠物消费仍保持持续增长态势。我们持续看好宠物消费刚需品类——宠物食品和宠物医药行业的发展以及宠物食品国产品牌塑造，同时也关注宠物用品细分市场开拓以及相关的新上市公司。推荐关注人民币被动贬值带动出口业务增长以及国内市场持续拓展、市占率稳步提升的宠物食品龙头中宠股份和佩蒂股份；推荐关注涉及宠物医药的上市公司科前生物、生物股份、普莱柯等。
　　风险提示：畜禽产品价格波动风险，产能去化不及预期，动物疫病风险，极端天气风险等。